Zirveden sonra gidilecek tek yön
Büyük bir ihtimalle dün akşam yapılan zirvenin ardından yapılan açıklamalarda Avrupalı liderler bundan sona nasıl bir strateji izleyeceklerine dair bir takım ip uçları verdi. Bu yazı yazıldığı sırada henüz net bir gelişme olmadığı için detayların ne olduğunu bilmiyorum. Ancak açıklamaların neleri içermemesi durumunda piyasanın negatif tepki vereceğini söylemek çok zor değil. Yunanistan için önce herhangi bir temerrüt durumunun söz konusu olmayacağı söyleniyordu. Ardından yüzde 21’lik bir haircut geleceği açıklandı, bir süre sonra ise bu oranın yüzde 30-50 arası olması
gerektiği söylendi. Nihayet haftasonu yapılan toplantıda konuşulan oranın yüzde 60 olduğunu öğrendik. Açıklanacak kararlarda yüzde 60-70 arası bir oran son derece isabetli olacaktır. Yüzde 50’nin altında bir oran ise Avrupalıların matematiksel gerçeği hala kavramadıklarını gösteren bir gelişme olacak. Ancak işin doğrusu Yunanistan konusu artık önemsiz bir konu. Avrupa’nın baş etmesi gereken İspanya ve daha doğrusu İtalya sorunu.
Bu nedenle EFSF’nin nasıl kullanılacağının çok net bir şekilde açıklanması gerekiyor. Şayet bugün EFSF’nin ikinci piyasadan bono mu alacağı veya yeni bono ihraçlarında sigorta mı olacağı belli değil ise başımız belada demektir.
Dahası EFSF kaldıraç kullanacak mı, kullanacak ise ne oranda, kim fonlama sağlayacak gibi soruların cevaplarını da net bir şekilde almamız gerekiyor. Açıklanmasında fayda gördüğüm bir diğer konu da bankaların ne kadar sermayeye ihtiyaç duyduğu ve bu rakamın nasıl belirlendiği. Konuşulan rakam 108 milyar euro civarında. Yunanistana yüzde 60’lik bir haircut söz konusu olduğunda 100 milyar euro civarında bir rakamın yetersiz olduğunu inanıyorum.
Stress testleri güveni büyük ölçüde zayıflattığı için ortaya atılacak her rakamın nasıl hesaplandığı ve hangi senaryoların baz alındığının da açıklanması gerekiyor.Tüm bu gelişmeler ışığında iyi bir senaryoda ABD endeksleri 200 günlük ortalamalarını test etmek üzere yükselecek ve ardından ekonomik verilere dönecektir. “Her şey” iyi giderse yılı rally ile kapatmak söz konusu olabilir. Euronun
da biraz daha değer kazanması 1.410’lere kadar yükselmesi söz konusu olabilir. Altında kısa vadede yeni bir zirve beklentisi içinde olmasam da risk iştahının artması altın fiyatlarını da destekleyecektir. Ancak her zaman yaptığım bir uyarıyı tekrar yapmak istiyorum.
Avrupa endeksleri yükselirken imalat endeksleri daralmaya işaret ediyor. Yani global ekonomi bir toparlanma senaryosuna göre halen çok zayıf ve zayıflamaya devam edecek. Tüm
DÜNYA okurlarının Cumhuriyet Bayramı’nı kutlarım.