Zil: Tenefüs için mi alarm için mi çalıyor?
Şant Manukyan / İş Yatırım
Son günlerde pek çok önemli gelişme olsa da fiyatlama açısından 10 yıllık ABD tahvillerinde yaşananların en kritik olduğunu düşünüyorum. FED'in artık kimseyi (hisse almak için kıvrananlar haric) ikna edemediği QE açıklamaları, kötü gelen işsizlik verisi, Güney-Kuzey Kore çatışmaları ve benzeri diğer unsurlara rağmen 10 yıllıklar son günlerde ciddi bir yükselişle 3.23%den işlem görüyor. Cuma günü 0.472% olan 2 yıllıklar 0.568% 30 Yıllıklar ise 4.315%den 4.414%ye gelmiş durumda.
Teknik olarak baktığımızda 3.18%in altında bir kapanış olmaması durumunda 10 yıllıklar 3.40%ye kadar gidecektir.Kısa vadede geri geleceğini düşünüyorum ancak 3.07%den bulunan uzun vadeli ortalama artık direnç teşkil ediyor. Bu yükseliş ne demek oluyor? 1- FED yeni başladığı alımlarda zarar yazıyor 2- Dün açıklanan Mortgage Başvuruları verisinde görüleceği üzere değişken faizli mortgagelar 30 yıllık benchmarka göre yükseldiği için ödeme yükü artıyor ( vergi indirimlerinin uzatıldığı haberi sadece seansın ilk yarısını taşımaya yetti) ve re-finansman aktivitesinin azalmasına neden oluyor. 3- FED enflasyon korkusunu yaymakta başarılı oluyor ki (kısmen bu kısmen 10 yıllıkların kendi yükselişi zaten) 10 yıllık Breakevenlar yazdan bu yana en yüksek seviyesine ulaşmış durumda. 4-Bono fonlarına aylardı, yıllardır ciddi bir giriş var ve son yükselişle yatırımcıların ciddi anlamda tedirgin olması söz konusu 5- Daha önce de belirttiğim gibi getirilerde Ayı ve Boğa piyasaları 30 küsür yıl sürüyor ve şayet boğa piyasasının sonuna geldikse yıllar sürecek bir ayı piyasası başlıyor. (kişisel olarak 2011in zor geçeceğini düşündüğümden şimdilik bu konuda kaygılı değilim).
Çok kısa vadeli baktığımızda ABD tahvillerine gelen bu satışın daha önce görülenin aksine hisse ve emtialara satış dolarda ise alış olarak yansıdığını gördük. Gümüş başta olmak üzere değerli metallerde kuvvetli bir düzeltme olmasını bekliyorum. Ancak ana yük yukarı. Paritede ise 1.3430 kırılmadığı sürece hedef 1.27 seviyesi.