Yıl sonuna doğru beklentiler
Erkan SAVRAN / Ak Yatırım
Yıl sonuna geldiğimiz şu günlerde piyasa IMF ile yapılması beklenen anlaşmaya kilitlenmiş durumda. Tahminimiz IMF ile özellikle bütçe disiplini ve 2009 bütçesi üzerinde görüş ayrılıkları olduğu yönünde. Bir anlaşma öncesi bu ayrılıkların giderilmesi gerekiyor. IMF ile bir anlaşma uzun süredir piyasanın gündeminde olduğundan, anlaşmanın yıl sonu ertesine kalması piyasadaki gerginliğin ve satış baskısının artmasına yol açacaktır. IMF ile yapılacak anlaşmanın zamanlaması kadar paketin büyüklüğü de önem taşıyor. 20 milyar doların üzerinde bir paketin piyasaya oldukça olumlu yansıyacağını, 10-20 arası bir rakamın ise piyasaya sınırlı bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
Piyasada fonlara gelen itfa kaynaklı satışların sonuna gelinip gelinmediği başka önemli bir konu. Fonlara itfa genelde çeyrek sonlarında geliyor (her ay sonu itfa yapan fonlar da mevcut). Yıl sonu itfası için talepler kasım ortası itibarıyla geldi. Bayrama kadarki süreçte satışların devamı olası. Ancak bayram tatili sonunda yurtdışında da Noel tatili sürecine girileceği için satışların büyük ölçüde bu çeyrek için en geç bu hafta ya da hemen bayram sonrası hafta içinde tamamlanacağını düşünüyoruz. Fonlardan kriz başladığından bu yana, özellikle son birkaç çeyrekte artan itfalar zaten ciddi satışlar getirmişti; ancak, fonlardaki itfa ve likidite kaynaklı satış süreci bizce maksimum 1-2 çeyrek daha sürebilir.
Aralık ayında IMF ve açıklanacak ekonomik pakette bir gecikme yaşanmazsa piyasa moralli olur. Tabii, yurtdışında iyimser ya da yatay seyrin devamı şartıyla. 2009'un ilk çeyreğinde piyasadaki seyri arada gelecek ekonomik verilerin resesyonla ilgili beklentileri ne kadar etkileyeceği, ve 2008 dördüncü çeyrek ile 2009 ilk çeyrek kârları belirleyecek. Bu bağlamda, eğer gelen veriler 2009'un ikinci yarısında görece bir toparlanmaya işaret etmezse piyasanın eski diplerini test etmesi (belki kırması) gündeme gelir. Yine de, önümüzdeki 3-4 aylık sürede piyasanın dibini bulması olasılığını oldukça yüksek görüyorum. Bu nedenle, özellikle vadesi uzun olan yatırımcılar için piyasadaki fiyatların kademeli alım için cazip seviyelerde olduğunu düşünüyorum.