Yeni yılda beklentiler
UZMAN GÖRÜŞÜ / Erkan SAVRAN / Ak Yatırım
Yurtiçinde piyasalar dibi gördüğü 20 Kasım tarihinden bu yana bir yükseliş eğilimi içerisinde. Bunda birkaç faktörün etkisi önemli oldu: Öncelikle IMF ile yeni bir anlaşma için masaya oturulacağı beklentisi güçlendi, Merkez Bankası'nın sürpriz faiz indirimi ve yaptığı açıklamayla enflasyon konusundaki endişelerinin azaldığı görüldü ve faiz indirimlerine devam edebileceği beklentisi hakim oldu, faiz indirimine rağmen kur tarafında bir sıçrama görülmedi, yurtdışında dalgalanma boyutu azaldı ve fon yöneticileri yıl sonu performansları açısından daha alım tarafında bir tavır sergilediler.
Gelinen noktada IMF anlaşmasının büyük ölçüde piyasalarca fiyatlandığını düşünüyorum. Dolayısıyla, paketin büyüklüğü konusunda bir sürpriz yaşanmazsa (mevcut beklentiler genelde 20-25 milyar dolar arası bir paket olacağı yönünde) anlaşmanın piyasalarda ciddi bir etki yaratacağını tahmin etmiyorum. Öte yandan, anlaşmanın ocakın da (IMF heyeti 8 Ocak'ta Ankara'da görüşmelere başlıyor) ötesinde belirsiz bir tarihe ertelenmesi durumu piyasaya muhakkak satış getirir.
Yılın ilk çeyreğinde faiz tarafında düşüşün devam etme olasılığı bizce yüksek. Politika faizinde yılın ilk 3-4 ayında toplamda 150 baz puanlık bir indirim beklentimiz var. Hem enflasyon tarafındaki olumlu seyir (yılın başında yüksek baz yılı etkisiyle yıllık enflasyonda düşüş yüksek olasılık), hem de yabancı merkez bankalarının faiz indirim sürecine devam ediyor olmaları MB'nin elini rahatlatan faktörler.
2009 yılının ilk iki çeyreği yurtdışı piyasalarda satış ve dalgalanmanın devam edebileceği daha riskli olabilecek çeyrekler olarak göze çarpıyor. Aslında hem finansal sektörde, hem de reel sektör tarafında, özellikle ABD'de çok ciddi kötü haberler piyasaya geldi, ve bütün bunlar büyük ölçüde fiyatlara girdi. Ancak, artan işsizlik rakamları, ve yılın son çeyreği ve 2009'un ilk çeyreğindeki büyüme ve kâr rakamları daha da moral bozacak düzeylerde olabilir. Bu etkileri yurtiçinde de gözlemleyeceğiz. Buna ek olarak, yeni başkan Obama'nın açıklaması beklenilen yeni bir ekonomik paket ve bunun etkileri gözlenecek. Paketin büyüklüğü ve ekonomiyi canlandırma yönünde yapabileceği etkiler değerlendirilecek. Son birkaç haftada azalan volatilite yeni başkanın getireceği yeni bir paketle olumlu bir seyri de beraberinde getirebilir.
Şu anda piyasalar 2009'un ikinci yarısından itibaren yavaş da olsa ekonomide görece bir toparlanmayı fiyatlıyor. Önümüzdeki 3-4 ayda gelecek veriler ve kar açıklamaları bu beklentiyi değiştirir bir yönde olmazsa 2009'un ikinci yarısı ekonomi ve piyasalar açısından daha olumlu olabilir. Önümüzdeki 3-4 aylık sürede piyasanın dibini bulması olasılığını yüksek görüyorum, ancak bu diplerden ne kadar hızlı çıkılabileceği ayrı bir konu. Herkese 2008'den daha iyi bir yıl diliyorum.