Yene müdahale

UZMAN GÖRÜŞÜ / Şant MANUKYAN-İş Yatırım

Kurlara  en son 2003-04 döneminde toplam 35 trilyon Yenlik bir müdahalede bulunan BOJ  Çarşamba günü altı yıl aradan sonra yeniden harekete geçti.. Zamanlaması üzerinde soru işaretleri olsa da BOJ'un müdahalesi herkes tarafından bekleniyordu. Miktarın 100 milyar Yen olduğu söyleniyor ki bu 2003-2004 dönemi müdahalelerin yanında çok ufak bir rakkam.Büyük ihtimalle bir müdahaleler serisinin açılışına şahit olduk. Finans Bakanlığı'nın toplam 35 trilyon Yenlik müdahale imkanına sahip ancak bu oranın çok altında kalmasını bekliyorum Açıklamalardan Japonların 82 seviyesini koruyacakları anlaşılıyor. Bu nedenle , short pozisyonların da miktarını göz önünde tutarak, krizin zirvesinde 65920 kontrat dolar short vardı son CFTC verisine göre ise miktar 52183 kontrat,   Doların bir süre daha yukarı gitmesini bekleyebiliriz. Kısa vadede ise 85 daha önce önemli bir destekti şimdi direnç olabilir. Yakın zamanda BOJ için cesaret kırıcı bir örnek olarak İsvicre Merkez Bankasının euro-frank paritesine yaptığı müdahaleyi verebiliriz. Müdahale ile frank kısa süreli bir değer kaybı yaşadıktan sonra müdahalenin hemen ardından yeni bir zirve yaptı. Yen-Dolar paritesinde de bu tehlike söz konusu.Ancak şimdilik rüzgar Dolar için esiyor.

Öte yandan BOJ'un karşısından önemli sorunlar da bulunuyor. ABD faizleri 5%-3& hatta 1% iken Doların Yene karşı belirgin bir avantajından söz etmek mümkündü (ona rağmen uzun vadede yen değer kazanıyor) ancak şu anda ABD'de oran 0.25% Japonyada ise 0.1%. Bu nedenle aslında Yen faizleri yüksek denilebilir. Finansal açından da baktığımızda Japonya ABDye oranla daha sağlam duruyor. Açıklamalardan ABD ve AB'nin müdahaleden bilgilendirildiği anlaşılıyor ancak şimdilik müdahalenin ortak bir hareket olduğu işareti yok. Ortak bir müdahale ise etkisi daha fazla olacaktır.Ancak Euro bölgesinin durumunu ve beş yıl içinde ihracatını 100% arttırma hedefi içinde olan ABD'yi düşündüğümüzde ortak bir müdahelede çok istekli olmayacaklarını söyleyebiliriz. Diğer bir sorun ise Çin. Hatırlarsanız Çin 640 milyar yenlik Japon bonosu alarak portföyünü büyüttüğünü açıklamıştı. Japon yetkililer bunun, ABDye yaptığı gibi , Çin'in kur avantajı sağlamak üzere yaptığı bir adım olarak görüyor ancak yapabilecekleri çok fazla birşey yok. Son olarak  zamanlaması bence hatalı bir spekülasyon olsa da, haftaya FED'in bilançosunun büyütme kararı açıklaması gibi bir beklenti Doların değer kaybetmesine neden olabilir. Toparlarsak kısa vadede Yen değer kaybedecek ancak uzun vadeli trendin dönmesi için çok daha temel değişimler görmemiz gerek.