Yavaşlayan büyüme ve hız kesen karlar

Erkan Savran/Ak Yatırım

İMKB şirketlerinin açıklamaya başladığı 6 aylık karlar kar büyümelerindeki yavaşlamayı belirgin bir şekilde yansıtıyor. 2007'nin ikinci yarısından itibaren yavaşlayan büyüme paralelinde kar büyümelerinde aşağı iniş göze çarpıyor. Altı aylık karların tamamının gelmesiyle birlikte geçmişe doğru yıllık kar toplamının ilk defa bir önceki çeyreğe göre büyümeden küçülmeye geçtiğini göreceğimizi tahmin ediyoruz. Bu bağlamda, bundan sonraki bir-iki çeyrekte de açıklanan ka rakamlarının piyasayı yukarı sürükleyecek heyecanı yaratma olasılığını zayıf görüyoruz. Açıklanan sanayi üretimi rakamları, kapasite kullanım oranı ve tüketici güveni gibi birtakım öncü göstergeler 2008'in ikinci ve takip eden çeyreklerinde ekonomik büyümenin %3-4 arası bir platoya ineceğine işaret ediyor (2008 ilk çeyrek büyümesi %6,6 ile olumlu bir sürpriz yapmıştı). Ancak, 2007 Eylül-Kasım'ı arası gördüğümüz yüksek enflasyon rakamlarının hesaptan çıkmasıyla gelecek aydan itibaren yıllık enflasyonda da bir iniş beklenebilir.

Eğer AKP yeni Meclis dönemiyle birlikte yeniden ekonomi ve AB'ye odaklandığını gösteren bazı adımlar atarsa (IMF ile eylülde beklenen yeni ihtiyati stand-by; Talat ve Hristofyas'ın 3 Eylül'de Kıbrıs'ta kapsamlı müzakerelere tekrar başlama kararı; AKP'nin Anayasa Mahkemesi'nin kapatmama kararının ardından Kabine'de bazı değişikliklere gitme olasılığı, vs.) iç piyasadaki görünüm olumsuz olmaz. Ayrıca, Merkez Bankası'nın faiz artırımlarını sonlandırması piyasa üzerindeki baskıyı hafifleten faktörlerden biri. Eğer global piyasalardaki seyir de izin verirse, sonbaharda piyasada bir miktar daha toparlanma görme olasılığımız artar. Endeks için kısa vadede 39.000-46.000 arası bir seyir öngörüyoruz.