Volatilite nereye kadar?

Burak Demirpehlivan - SAXO CAPİTAL MARKETS

Çin’in devalüasyonu ile başlayan süreç ciddi bir dalgaya dönüşerek özellikle küresel hisse senedi piyasalarında ani bir çöküşe neden oldu. Bu durumun ana nedeni ‘Çin artık panik yapıyor’ fikrinin benimsenmesi. Zira Çin’deki kötü gidişin ve büyüme endişelerinin uzun bir süredir tartışmalara konu olduğu biliniyor. Ancak oluşan panik, risk algısını bozmuş görünüyor. Bu durumun ana sebebi bir süredir yükselişi yavaş kalan hisse senedi piyasalarının bu durumu Fed’in eylüldeki faiz artışı beklentisine bahane etmiş olması. Ancak bu gelişmelerin birbirini destekleyici olmasını beklemek pek mantıklı görünmüyor. Çin, paniğe faiz adımı ile karşılık vermeyi tercih etti. Bir noktada Çin kaynaklı probleme yine Çin kaynaklı çözüm gibi algılansa da, asıl tetikleyicinin devalüasyon hamlesi olarak kalması nedeniyle etkiler sınırlı. Bu durumun oluşturduğu konjonktürü düşündüğümüzde Fed dışında gelişmekte olan ülke merkez bankalarının da yeni aktörler olarak gelişmelere dahil olduğunu görüyoruz. Bu durum değişkenlerin arttığının bir kanıtı. Bu nedenle Fed politikasında bir yumuşama oluşacak beklentisi çok sağlam temellere dayanıyor diyemeyiz. Hatta hisse senedi piyasalarında bu noktadan gelebilecek olası yükseliş tepkilerinin Fed öncesi “faiz artışı hisse senedi piyasalarını bozar” algısını bozarak, yerini “ikisi de el ele yükselebilirler” algısına bırakabilir gibi görünüyor. Bu hala bir olasılık olsa da yüzde kaç orana sahip olduğunu söylemek zor. Hisse senedi piyasalarında panik satışı sonrası yükselişlerin hacimli bir şekilde oluşmamış olması nedeniyle baskının bir süre daha belirsiz bir seyre neden olması beklenebilir. Ancak Fed ile bu konunun zamanlama dışında direkt bir ilgisini kurmaktansa, gelişmekte olanların etkili olmaya çalışan oyuncular olduğu senaryo dikkate alındığında büyümekte olan kartopunun küreselden ziyade gelişmekte olan dünya için bir çığa dönüşmesi daha muhtemel görünüyor. Bu ortamda volatilitenin azalmasından ziyade ne tarafa sıçrayacağını analiz etmek daha net sonuçlar üretebilir.