Tuz eksik, iyi pişmemiş, sofra düzensiz, yemek nasıl iyi olsun?

Şant MANUKYAN / İŞ YATIRIM

Son haftalarda Dow Jones Endeksi 8000, S&P 500 endeksi ise 820 civarında hareket ediyor. İyimserler için endekslerin daha düşük seviyelere sürüklenmemesi pozitif bir gelişme olurken kötümserler için 'Boğalar'ın kazandıkları her mevziyi bir iki gün içinde geri vermeleri durumun negatifliğini gösteren bir sinyal. Doğal olarak Türkiyede IMF Amerika'da ise ekonomik paket ve bankaların sağlıklı bir bilançoya kavuşması için kurulacak olan Kötü Banka (Aggregator Bank) ile ilgili beklentiler gündemi oluşturuyor. ABD de bankların sonu çözülmediği sürece krizin sona erdirilmesi imkansız ancak bankalar toparlandığında da krizin sona ermesi söz konusu olmayacak. Herkes bankalara yoğunlaşırken ben reel sektör hisselerinden gelen işaretleri daha tedirgin edici buluyorum. Citi, Bank of America gibi düşük fiyatlı hisseler Dow Endeksi'nden çıkartılsın mı tartışması yapılırken Caterpillar, General Electric, Procter&Gamble, Microsoft ve en önemlisi Wal-Mart gibi reel sektörün en önemli temsilcileri sessiz sedasız Kasım 2008 dibinin altına gelmiş durumda. Dow teorisi açısından büyük önem taşıyan Ulaştırma Endeksi'nin de 2 Şubat'ta kasım dibinden daha düşük bir dip yapmasına şahit olduk. Bütün bu gelişmeleri bir araya koyduğumuzda piyasanın cambaza, yani bankalara ve paketlere, bakarken birilerinin ciddi bir düşüşe karşı pozisyon almaya başladığını düşünmüyorum. Sadece bankalar değil reel sektör şirketleri de , Macy's ve en son Motorola olmak üzere, hızla temettü ödemelerini ya erteliyor yada miktarlarda büyük azaltmalara gidiyor. Hisse fiyatlarında görülen gerileme temel verilerle karşılaştırıldığında pekçok sektör için maalesef çok ucuz bir piyasa ile karşı karşıya olduğumuzu göstermiyor. Açılan paketler ve piyasaya sürülen likiditenin bir noktada hisse piyasalarını da yukarıya götüreceği elbette doğru. Ancak o noktaya geldiğimizde enflasyonu da konuşuyor olacağız. Ve hatırlatmak isterim ki Altın, yani gerçek para, üzerinden Dow'a baktığımızda zirve 14000 seviyelerinin görüldüğü 2007 yılında değil "1 adet Dowun" yaklaşık 45 ons altın aldığı 1999 yılında görüldü. Oran şu anda 9 ve 5in altında seviyelerin de görülme ihtimali son derece yüksek Kısacası para sisteme girdiğinde görülen yükselişin reel bir yükseliş olacağına dair ciddi şüphelerim var.