TCMB’nin yol haritası netleşecek
TCMB’nin mart ayında başlattığı ve 7 ay devam ettiği faiz indirimi serisinde en önemli destek yurtdışından gelmiş, global koşullar içerideki tüm belirsizliklere rağmen TCMB’ye faiz indirimi olanağı sağlamıştı. Geçtiğimiz hafta bu seriye ara verilmesindeki en önemli etken ise yurtdışı piyasaların seyri ve bu seyrin kurlar üzerindeki etkisi idi. İçeride beklentilerin altında kalan enflasyon ve alınan son makro ihtiyati tedbirlerin sonuçlarının alınmaya başlanmış olması TCMB’nin faiz indirimine devam etme konusunda elini güçlendirmişti. Bu desteğe rağmen alınan karar TCMB’nin 25 baz puanlık indirim için finansal istikrarı göz ardı etmediğini göstermiş oldu. Bununla birlikte faiz indirimine ara verilmiş olması yolun sonuna gelindiği şeklinde de yorumlanmamalı. TCMB Başkanı Murat Çetinkaya’nın göreve geldiği ilk aylarda Enflasyon Raporu’nun sunumunda iletişim politikasına tekrar ve tekrar vurgu yaptığını hatırlatmakta fayda var. Bu sürecin nasıl biteceği, sadeleşme süreci bittikten sonra arzu edilenin ne olduğu gibi konularda Perşembe günü gerçekleşecek olan yılın dördüncü Enflasyon Raporu sunumunda ilk ağızdan kamuoyunun bilgilendirileceğini, yurtdışı piyasaların da izin vermesi koşulunda faiz indirimi ya da indirimlerinin önümüzdeki aylarda devam edeceğini düşünüyoruz. Bu nedenle geçtiğimiz hafta faiz indirimi yapılmamış olmasını bir sona geliş değil, yeni projeksiyonu sunma adına bir soluklanma dönemi olarak değerlendiriyoruz. TCMB’nin faiz indirimi yapmamış olmasının piyasa üzerindeki ilk etkisi kurlarda sınırlı düşüş ve BIST’te de sınırlı yükseliş oldu. Bu durum piyasanın da indirim yapılmamış olmasının finansal istikrara katkısının, üst banttaki 25 baz puanlık bir indirimin ekonomiye olacak olumlu katkısından daha fazla olduğunu düşündüğünü gösteriyor. Bununla birlikte piyasanın TCMB kararlarına yönelik fiyatlamasında Perşembe günü gerçekleşecek Enflasyon Raporu sunumunda verilecek mesajların çok daha etkili olacağını düşünüyoruz. Bu rapor ve yapılacak sunum kasım ayındaki Finansal İstikrar Raporu ve aralık ayındaki 2017 Para ve Kur Politikası Raporu’na da ışık tutacaktır. Bu nedenle Perşembe günü yapılacak sunumu yakından takip etmek gerektiğini düşünüyoruz.