TCMB yılın toplantısında faizlerde değişikliğe gidecek mi?
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Perşembe günü yılın ilk Para Politikası Kurulu toplantısını gerçekleştirecek. Bizim beklentimiz ve piyasadaki konsensüs beklentiler (az sayıda olsa da yüzde12.75 seviyesindeki Geç Likidite Penceresi Borç Verme faizinde 50 bp artış bekleyenler de mevcut) TCMB’nin bu ayki toplantıda faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmeyeceği yönünde.
Kasım’da TÜFE yıllık yüzde 12,98 artışa işaret etmiş, devamında TCMB 2017 yılının son toplantısında, bir süredir fonlamanın tamamını gerçekleştirdiği Geç Likidite Penceresi Borç Verme Faizini 50 baz puan artışla yüzde 12.75’e yükseltmişti. 2017 yılının genelinde ağırlıklı olarak TL’deki değer kayıplarının etkisiyle yüksek seyreden TÜFE aralık ayında yüzde 11.92 ile 2017 yılını TCMB hedeflerinin oldukça üzerinde tamamlasa da bir önceki aya göre bir miktar geriledi. 2018 yılı itibariyle baz etkisinin olumluya dönmesi, yani enflasyonu düşürücü yönde katkı vermesi bekleniyor. Son aylarda kurda gözlenen yüksek seyrin gecikmeli etkileri ve 2018 yılı itibariyle aktif hâle gelen vergi ayarlamalarının baz etkisi kaynaklı düşürücü etkileri sınırlama potansiyeli taşıdığını da hatırlatalım. Ancak, bu sınırlayıcı etkilerin de beklentilere yansımış olduğunu değerlendirdiğimiz,12 Ocak’ta yayınlanan TCMB Ocak 2018 Beklenti Anketi’ne göre (TCMB Beklenti Anketi TCMB’nin değil, piyasadaki uzmanların beklentilerini yansıtmakta. Ocak 2018 Beklenti Anketine reel sektör ve finansal sektörden 69 temsilci katıldı.) göre TÜFE’nin Ocak ayında aylık bazda yüzde 1.32 oranında artış göstermesi bekleniyor. Yıllık değişim olarak hesaplandığında, bu rakam Aralık 2017’de yüzde 11.92 olan TÜFE’nin Ocak 2018’de yüzde 10.67’ye gerilemesinin beklendiği anlamına gelmekte. Dolayısıyla, enflasyonda çok daha negatif bir durumla karşılaşma beklentisi olmadığı takdirde TCMB'nin bu ayki toplantıyı pas geçmesi olasılığını yüksek görüyoruz. Son günlerde artan jeopolitik risk fiyatlaması nedeniyle TL’de gözlenen değer kayıpları TCMB’nin elini bir miktar zorlaştırsa da, merkez bankasının kısa vadeli oynaklıklardan ziyade orta – uzun vadeli trendlere odaklandığını da unutmayalım.