Tamam mı devam mı kararı…
Uraz ÇAY / SAXO CAPİTAL
Bugün itibariyle başlayacak olan ve İngiltere’nin Avrupa Birliğinde kalıp kalmamasını belirleyecek referanduma dair anketler ortada bir sonuç gösterirken fiyatlamalardaki kesin olan gerçek “volatilite”. İngiltere’nin kalıp kalmayacağını tahmin etmek ve bu tahmine göre piyasada pozisyonlanmak 2016 yılında Premier Lig şampiyonunun Leicester City olacağını tahmin etmek kadar zor ve riskli. Dolayısıyla durum riski almaktansa Brexit (İngiltere’nin çıkması)/Bremain (A.B. de kalması) kararlarının ikisinde de çoklu varlık fiyatlamalarının senaryo analizini yapmak ve durum riski yerine “flow trade” stratejisiyle hareket etmekte yarar var. Flow trade piyasada alım yapılırken almak, satış yapılırken satmak şeklinde özetlenebilir. Söylemesi kolay ancak uygulaması zor olan trade stratejilerinden biridir. İlk başta FX piyasaları ve GBPUSD. İngiltere’nin ikiz açık veren (hem cari hem de bütçe) bir ülke olması ekonomi teorisi gereğince para biriminin değer kaybetmesi gerektiğini gösteriyor. Çıkma kararından bir gün sonra 5% düşüş, devamında da (uzun vade de) 1.20 – 1.30 bandına doğru bir hareket beklenebilir. Kalma kararında ise ertesi gün 1.50 üzerine çıkış ve 1.55 – 1.5930 (2015 de gördüğü en yüksek seviye) bandına doğru bir fiyatlama başlayacağı söylenebilir. Sterling’in sene başından beri dolar karşısında en çok değer kaybeden Japon Yen’inin de en çok değer kazanan G10 kurları olması kalma kararında GBPJPY çiftinde 158 (100 günlük basit hareketli ortalaması) – 169 (200 g.b.h.o.) aralığının yeni oluşacak işlem bandı, çıkma kararında ise 145 seviyesi (2016’nın en düşük fiyatlaması) gündeme gelecektir.
Hisse senedi tarafında çıkma kararında İngiltere FTSE 100 endeksinde sağlık hizmetleri sektörünün endekse göre daha iyi performans göstermesi (GlaxoSmithKline, AstraZeneca ve Shire gibi şirketlerin gelirlerini ağırlıkla İngiltere dışından elde etmesi) kalma durumunda ise Barclays öncülüğünde finansalların 2016 üçüncü çeyreğinde öne çıkması beklenebilir. Hammaddelerde altın fiyatlarına baktığımızda borsa yatırım fonlarındaki alımların devamı, para yöneticilerindeki uzun pozisyonlar ve negatif faiz/tahvil alımı programları kalma kararında aşağı yönlü riskleri sınırlı tutarken çıkma durumunda $1.400 ons orta vade de riskten kaçış ile fiyatlamalarda görülebilir.