Soru-Cevap
Önce kısa bir fıkra: Temel mezar taşına şunları yazdırmış: Hastayum dedum inanmadinuz,Hastayum dedum inanmadinuz,Hastayum dedum inanmadinuz... Ne oldi?
Çarşamba günü enflasyonun yüzde1.9’dan yüzde 1.7’ye gerilemesi ile havalanan kelebekler ömürlerinin 1 gün olduğu gerçeğini öğrendiler. TL 2.2287’yi görürken Euro 1.2850, altın 1.224 dolara geriledi. 10 yıllıkların da yüzde 2.61 seviyesine yeniden yükseldiğini gördük. FED beklentilerini yansıtan futurelara baktığımızda Nisan-Haziran dönemine biraz daha ağırlık verildiğini görüyoruz.
Soru: FED açıklamasında şahinleşti mi?
C- Hayır,ancak Yellen’i FOMC’nin sesli dili “noktaları” FOMC’nin vücut dili olarak değerlendirirsek FED’in söyledikleri ile hareketleri birbirini tutmadı. Sakin bir şekilde faiz artmayacak merak etmeyin derken gözlerini kaçırdı, ellerini koyacak yer bulamadı ve terledi.
Soru: Ama enflasyon düşük geldi? Dahası Nebraska ili Papillion ilçesi Shadow Lake kazasında imalat endeksi de geriledi?
C- Evet FED üzerinde “enflasyonla savaş” baskısı yok. Zaten kimsenin böyle bir beklentisi de yok. Anlaşılması gereken şey şu; enfl asyonun normale dönmesi ve yataya geçmesi bile FED’in sıfır faiz ve 4 trilyon dolar büyüklüğünde bilançosu ile uyumsuz. Faizler artık yükselsin diyenler bu yeni gerçeğe adapte olunmasını istiyor. Şayet trend aşağıya olursa elbette FED’de tavrını ona göre ayarlamalı.
Soru: Peki faiz artışı başlarsa panik olmamız gerekiyor mu? 2017 için yüzde 3.75 görünüyor?
C- Hayır, cari veriler ışığında FED faizleri en fazla 25’er puan arttırabilir. Dahası yüzde 3.75 seviyelerini hayal olarak görüyorum. 2015 ve sonrasında dolar o kadar kuvvetlenecek ki ABD faizleri yüzde 2’ye getirirken bile şüphe taşıyacak. Daha sonra da zaten global gidişata bağlı yeni bir resesyon ve defl asyon korkusu gelecek. Soru: O zaman FED şu anda durumdan memnun. C-FED’in kafasında biri kısa vadeli biri uzun vadeli iki sorun olduğunu düşünüyorum. İkisi de uykularını kaçırıyor. Biri daha önce de dediğim gibi erken faiz arttırmış durumuna düşmek. Bu tamiri zor bir hata olacağından tamiri kolay olan geç arttırmış durumuna düşmeyi tercih ediyor. Piyasa bunu sanki veriler nedeni ile geç arttırmak istiyor şeklinde yorumlayanlar var. İkincisi ise sonraki aşamada bir kaç yıl sonra gelecek olan (bence 2) resesyona düşük faizler, yüzde 1.5 büyük bir bilanço 3.5 tr dolar ve yüzde 5.5 civarı işsizlikle girme korkusu.
Soru:Peki FOMC açıklamasında ne zaman düzenlemeye gidebilir.
C-Düne kadar Ekim ayında gitme ihtimalini yüksek görüyordum. Ancak Yellen çok az uyarıda bulundu. Bu nedenle strateji değiştirecekse basın toplantısı olan Aralık FOMC’yi beklemeyi tercih edecektir.