Şimdi ne olacak ?

UZMAN GÖRÜŞÜ / Şant Manukyan-İş Yatırım

Piyasalarda ilginç bir durum söz konusu. Bir yandan geçtiğimiz yıl 2010'un sonunda FED'in faizleri arttıracağını söyleyen herkes şimdi zaten ekonominin yavaşlayacağının sene başından bilindiğini söylüyor. Diğer taraftan bir çift dip olmayacağını söyledikleri gibi FED'in 1 Trilyon dolarlık tahvil adımına gitmesi gerektiğini belirtiyorlar. 1 Trilyon dolar'ın büyüklüğünü anlamanız için FED'in bilançosunun 2.3 Trilyon dolar olduğunu söylemem yeterli. Peki bu tahvil alımın nedeni olarak neyi söyleyebiliriz? Elbette çift dip olması korkusu. FED Salı günü para musluklarını yeniden açabileceğini söyledi. Ancak genel beklenti buna neden olarak ekonomiyi öne süreceği olmasına rağmen FED dezenflasyon sürecinden daha rahatsız görünüyor. Bu korkunun yersiz olmadığını uzun süredir yazıyorum. Daralan kredi piyasaları, düşük kapasite kullanım oranları, borçlarını kapatan tüketiciler göz önüne alındığında Deflasyon gerşek bir tehdit. Öte yandan en geç ekim ayı ile beraber konut fiyatlarının yeniden düşüşe geçmesi ve ISM'in gerilemeye başlaması söz konusu olduğunda bu korkular daha da artacak. Şayet FED Kasım -Aralık veya Ocak aylarından birinde tahvil alımına başladığını açıklar ise ilk aşamada tüm varlık fiyatları yükselebilir. Ancak FED neden krizden 1 sene sonra yeniden tahvil alıyor sorusunun cevabı hisseler için negatif. Öte yandan Japonyadan İsviçreye, Amerikadan Avrupa ve Çine kadar herkes parasını ucuzlatmaya çalışıyor. Böyle bir ortamda Altının ve Altından daha hızlı hareket etmesini beklediğim Gümüşün önünün açık olmasına şaşırmamak gerek. Son dönemde spekülatif fonların girdiğini gördüğümüz ancak uzun vadeli temel verileri çok iyi olan tarım emtialarında da yüksek fiyatlar büyük ihtimalle kalıcı olacaktır. Herşeyin iyi gittiğini, gitmese bile zaten önceden bunun bilindiğini söyleyenlere rağmen ben riski dağıtılmış ve değerli metaller, tarım ürünleri ağırlıklı ve fakat hisse miktarı düşük portföylerin daha iyi performans göstereceğini düşünüyorum.