Sentetik parite hareketi
Burak Demirpehlivan
Dalgalanma neredeyse her varlık biriminde artmaya devam ediyor. Bu yeni bir gelişme değil. Ancak bu dalgalanmanın kaynağını oluşturan hareketlilik tahvil piyasasında başlamıştı ve kısa vadede durulacağa pek benzemiyor. Bu durum dolar talebinin sorgulanmasına sebep olan bir parite hareketinin de baş aktörü. Ancak dikkat edilmesi gereken nokta, dolar ile ilgili beklentilerde veya ana fiyatlamalarda bir değişiklik olmadığı ve tepkilerin sentetik olarak nitelendirilebileceği. Evet paritedeki yükselişi tetikleyen dolar faizlerinde bir zayıflama değil, hatta aksine bu dönemde dolar faizleri sert bir şekilde yükselmeyi sürdürdü. Ancak Avrupa faizleri hızının ABD’yi aşması ile paritedeki bu yükselişi doğurdu. Bu durum önümüzdeki süreçte bir miktar daha ön plana çıkacak olan FED beklentileri ile aksine dönme potansiyelini taşıyor. Dikkat edilmesi gereken bir durum. Burada ana tetikleyiciler hala ve özellikle enflasyon verilerinde gözlemlenen iyileşmeler. Buna istihdam tarafından destek geldikçe hareketin hangi bölgeden veri geliyorsa ona doğru ibreyi çevirmesi ile refleks gösterdi. Bu da aslında bir noktada dolar zayıflığı olmadığının bir göstergesi. Ancak dikkatli olunması gereken bir sürece girmeye başladık. Zira Alman 10 yıllık faizlerindeki Haziran yükselişi incelendiğinde neredeyse yalnızca 10 günde %120’leri aşan bir performansın sergilenebilmiş olması. Bu durum kısa vadeli tepkiler olarak kabul edilebilir. Ancak orta vadeye geçtiğimizde bu durumun, gerek konut, gerek reel sektör için olumlu sonuçlar doğurmayacağı söylenebilir. Burada hanehalkı ile tüketim tarafını vurabilecek bu hareketler, reel sektör üzerinde de negatif etkileri ile birlikte istihdam piyasası için de soru işaretlerinin oluşmasına neden olabilir. Burada İspanya ve Portekiz değil, İtalya ve Fransa’yı da içine alabilen ve kaynak bulmak için dışarıya dönme trendini henüz bırakmamış olan reel sektörün kaynak konusunda biraz daha köşeye sıkışmasına neden olacaktır. Bu tip bir durum olumlu algıyı bozabileceğinden gözleri Avrupa Merkez Bankasına çevirmekte fayda var. Sözle bu ateşe bir miktar su serpmeyi tercih etme ihtimali iyi analiz edilmeli.