Risk iştahı yüksek ancak getiri potansiyeli azalmış durumda

Serdar PAZI - Finansinvest

Şubat ayının ortasından bu yana gelişmekte olan ülke piyasalarında yaşanan olumlu hava son 1-2 haftada hız kesmiş durumda. Ancak genel olarak bakıldığında varlık fiyatlarının yüksek seviyelerini koruduğunu ve gelen kar satışlarının da teknik görünümü fazla bozmayacak şekilde karşılandığını görüyoruz. Bu kapsamda BIST 100 endeksinde 84.000-86.500, 2-10 yıllık tahvil bileşik faizleri için %9-%9,5 ve dolar kurunda da 2,80-2,87 bandının geçerli olduğunu söyleyebiliriz. Yurtdışına bakıldığında düşük faiz ve toplamda genişlemeci politikaların sürmesi ile yüksek likidite koşullarının korunması gelişmekte olan ülke piyasalarına fon akımlarının devam etmesine neden oluyor. Dünyada gelişmiş ülke tahvillerinin önemli bir kısmı negatif faiz öderken, yüksek kredi notuna sahip şirketler de sıfır faizli tahvil ihraç ediyorlar. Kredi musluklarının açık olması dolaylı olarak bizim gibi yüksek nominal faiz ödeyen ülkelerin fon ihtiyacını karşılamakta. Faiz artırım sürecine aralık ayında başlayan Fed ise ikinci bir adımı atmaktan şimdilik kaçınmakta ve piyasaların önemli bir kısmı bu yılın geri kalanında sadece bir artırım daha beklemekte. Buna karşın Japonya ve Euro Bölgesi’nden yılın üçüncü çeyreğinde ek varlık alımı ya da teşvikler gibi hamleler gelmesi öngörülmekte. İngiltere ise 23 Haziran’da yapılacak olan AB üyeliğinden ayrılma referandumu öncesinde faiz artırımı sürecinden oldukça uzak. Petrol fiyatlarının üretici ülkeler arasında toplam üretimi kısma konusunda net bir anlaşmaya varılamadığı halde yükseliş trendini koruması da önemli bir detay. Gelişmekte olan ülke piyasaları ile büyük ölçüde pozitif korelasyona sahip olan gümüş fiyatlarında da bir yılın zirvesine oldukça yaklaştık. Bu ortamda yurtiçi piyasalarımızda yaklaşık on haftadır devam eden olumlu trendin kısa vadeli bir miktar daha potansiyeli olduğunu ancak orta uzun vadeli getiri potansiyelinin de aynı ölçüde azaldığını düşünüyoruz.