Ratingler

Şant Manukyan

Fitchin Cuma günü  İspanya'nın notunu kırmasını ardından Fransa ,İtalya ve İngiltere gibi ülkelerin kredi notu da yoğun olarak tartışılır hale geldi. Hatta bu yazıyı yazdığım sırada Italya'nın CDSleri  yeni bir zirve olan 240 seviyesini gördü. Piyasalar bu tip gelişmeleri önceden fiyatladığı için İspanya örneğinde olduğu gibi notun kırılması aşırı bir harekete neden olmuyor. Ancak özellikle teminat olarak kullanılan menkullerin de eski değerini korumaması finansal şirketler açısından sorun yaratıyor ve ratinglerin asıl etkisi bu gelişme üzerinden oluyor.NY FED ve S&P tarafından oluşturulan ve kısmen verdiğim aşağıdaki tabloda bir yıl içinde ratinglerin değişme ihtimalini görüyorsunuz. Yani AAA ratinge sahip bir ülkenin bir yıl içinde AA ratingine düşme ihtimali yüzde 6.18 olurken default etme ihtimali yüzde sıfır (bu bilgi tabloda verilmiyor). AA ratinge sahip bir ülkenin ise A seviyesine düşme ihtimali yüzde 7.53.

Peki ülkeler hangi ratingde ne süre kalıyor.  AAA ratinge sahip bir ülke ortalama 78.9 ay bu notu taşırken en uzun 280 en kısa 12 ay bu ratingde kalabilmiş.(Kaynak Moody's) . AA ratingde ortalama süre 50.2 ay, A ratingde 33ay ve Baa 32 ay şeklinde sürüyor. Kötümser bir bakış açısı ile bakarsak Yunanistan'ın hangi hızla rating basamaklarından indiğini hatırlayabiliriz.   Elbette  ülkelerin veya şirketlerin kredi notu düştükce piyasaların volatilitesi de artıyor. Buna bağlı olarak yatırımcıların talep ettiği risk primi de yükseliyor. Bu nedenle Avrupa'nın büyük ülkelerinden biri AAA notunu kaybeder ise bu kez verilecek tepki İspanya'dan biraz daha sert ve uzun vadeli olabilir. Yaratılmaya çalışılan tüm iyimserliğe rağmen 1999da 10000 seviyesinde olan Dow Jones bugün yine 10000 seviyesinde (dolar bazında IMKB'de çok farklı değil) . 1999'da ABD'de çalışan kişi sayısı bugün yine aynı seviyede (bilemiyorum Türkiyede daha iyi bir tablo var mı) . Yani günlük, haftalık , yıllık iyimserlik bizi başladığımız yere geri getiriyor. Kısa vadede Euro başta olmak üzere pek çok piyasada dip oluşturma çabaları görüyoruz. Düşüşün sürmesi için Dowda 9800, S&P'de 1040, Euroda 1.2140 seviyelerinin altında net bir kapanış görmemiz gerek. Oluşan kötümserliğe rağmen yükselmekte zorlanan Altın ise daha büyük bir düzeltmeye girmemek için 1226 seviyesini aşmalı. Şayet bu seviyeler kırılmaz ise Dowda 10700e Euroda ise 1.2670e kadar yükseliş, Altında ise 1130a kadar bir gerileme yaşanabilir. Ancak sonrası yine zor olacak.