Piyasalarda Dönüm Noktası
Murat Berk / Yapı Kredi Yatırım
Küresel mali sektör ile ilgili kaygılar, haftasonu çıkan İngiliz Lloyds Banking Group'un İngiltere hükümetiyle varlık koruma programına katılma konusunda mutabakata vardıkları yönünde çıkan haberler ile gene ön plana çıkmış gibi gözüküyor.
Mali denetçilerin General Motors'un mali yeterliliği konusunda şüphe belirtmelerinin ardından tekrar şiddetlenen, ABD otomobil sektörü ile ilgili kaygılar, ABD'de bazı Cumhuriyetçi senatörlerin, Obama yönetiminden General Motors'un iflasa gitmesine izin verilmesini istediklerine yönelik haberler ile küresel mali krizin reel sektöre yansımaları tekrar gündeme geliyor…
Ekonomik veri tarafında, Ocak ayı sanayi üretimi endeksi dün açıklandı ve yıllık bazda %21.3 daraldı. Piyasa beklentisi, Ocak ayında %17.9'luk bir daralma şeklinde idi. Toplam sanayi üretim endeksi Aralık 2008'de bir önceki yılın aynı ayına göre %17.8 daralmıştı.
Büyüme ile ilgili endişelerinin arttığı ve enflasyon konusunda önümüzdeki aylarda yüksek baz etkisinin de devreye girmesiyle yıllık bazda düşüşün süreceği bir ortamda, Merkez Bankası'nın bu ay gerçekleştirileceği PPK toplantısında faiz indirimlerine 150baz puan ile devam edeceğini düşünüyoruz.
Bu bağlamda, dünyanın hemen her ülkesinde para politikaları gevşetiliyor olduğu olgusunu tekrar vurgulamak gerekiyor. Yani TCMB, para politikasını gevşetmekte yanlız değil ve dünyadaki trende uygun hareket ediyor. Küresel ölçekte yasanan resesyon sürecinin ülkeler tarafından para ve (imkanı olanlar için) bütçe politikaları ile dengelenme çabaları devam ediyor. Bu konuda en hızlı ve sert adımları atan ülke olan ABD'nin para biriminde "normal şartlar" altında değer kaybetmesi beklenebilirdi. Fakat içinde bulunduğumuz ortamda hem güvenli liman hem de borç geri ödeme akımları sayesinde doların endeks (DXY) bazında değer kazndığını ve 2008 Kasım zirvesini geçtiğini gördük. Bizce, doların gücünün ne derece kalıcı olabileceği konusu borsalar açısından kritik öneme sahip olmaya devam ediyor. Bazi faktörler dolar açısından kısa vadede bir düşüş yaşanabileceğini düşündürüyor. Fakat bizce, bu düşüşün yaşanması için temel anlmada da desteklenmesi yani ekonomik ve/veya mali haber/veri akışına ihtiyaç var. Yurtdışında bu hafta ekonomik veri tarafı nispeten daha hafif, haftanın en önemli verisi ABD'de açıklanacak perakende satışlar verisi olarak görünüyor. Bizce, bu hafta piyasaların gözü daha ziyade mali ve otomobil sektörleri ile ilgili haber akışında olacak..
Özetlemek gerekirse, çoğu piyasanın, özellikle de ABD borsalarının geldiği seviyelerin kritik olması itibariyle, olumlu bir haber akışı olması halinde piyasalarda yukarı yönlü tepki verme ihtimali bizce küçümsenmemeli. Öte yandan bu kritik seviyelerin geçilmesi halinde satışların tekrar artması da olası. Dolar endeksinin (DXY) güçlü seyri bizce piyasaların önündeki önemli risklerden biri olmaya devam ediyor ve borsalarda tepki alımları için burada bir zayıflama görmemiz gerektiğini düşünmeye devam ediyoruz.