Petrol’de yolun sonu
Burak DEMİRPEHLİVAN
Baskı denince akla ilk gelen meta olan petrol için “artık yolun sonuna gelindi mi?” sorusu piyasanın gündeminden düşmüyor. Bunun için bazı destekleyici gelişmelerin olduğunu söylemek mümkün. Arz tarafında OPEC ile ilgili beklentiler karışık. Son günlerde OPEC üyelerinin görüşme trafiğindeki artışın arzın kısılması konusunda bir uzlaşma gelebileceği yorumlarına neden olsa da bunun spekülatif kaldığını söylemek yanlış olmaz. Bir netleşme için 27 Kasım’da yapılacak olan OPEC toplantısının sonuçlarını beklemek gerekecektir. 2008 krizi sonrasındaki uzun soluklu ve sert geri çekilmelere baktığımızda içinde bulunduğumuz baskının ortalamanın üzerine çıkmaya başladığını ekleyebiliriz. Burada son 6 aylık periyotta %31’i aşan bir baskıdan bahsediyoruz. Opsiyon piyasasındaki agresif aşağı yönlü fiyatlamaların son vade sonu ile birlikte yerini daha yumuşak bir fiyatlamaya bırakmış olması bir sert bir dönüş olmasa da geri çekilmede bir sakinleme olasılığını akıllara getiriyor. Ancak hatırlamakta fayda var; bu piyasadaki tercihler başını yukarı çevirmemiş, yalnızca aşağıdaki tercihler törpülenmiş durumda. Bu tabloya en dikkat çekici rengi veren ise forward piyasasında petrolün dönüşüm göstermiş olması. Evet, burada bir dönüşümden bahsetmek mümkün. Oluşum ise iyi anlaşılmalı, zira kısa vadede göreceğimiz volatiliteyi açıklayabilecek bir resim çekiyor. Bu sert düşüş öncesinde Backwardation (yakın vadenin fiyatının uzak vadeden yüksek olması) görüntüsüne sahip olan piyasa kısa vadelerin satılmasıyla (uzak vadelerin alınmasıyla değil) Contango’ya (yakın vadenin uzun vadeden ucuz olması) dönülmüş olması. Burada özellikle kısa vadede baskının sürmesi muhtemel. Kısa vadeli kontratın hem vadesine çok az kalmış durumda hem de OPEC toplantısından önce vadesi dolduğundan bütün aksiyonu kaçırıyor. Yani net bir temel veya teknik fiyatlamayı yakalamaktan aciz. Bu nedenle kısa vadenin dolmasının ardından uzun vadeli fiyatlamada oluşan bu belirgin değişim etkileri daha fazla hissedilebilir. Teknik görünümün sert momentum kaybı ile hiçbir geri dönüş tepkisi vermemesi nedeniyle ilerleyen vadelerdeki petrol hareketine odaklanma gereği öne çıkıyor. Yukarıda takip edilecek uzun vadeli bant ise 80-90 (ABD ham petrolü) aralığı.