Petrol fiyatı ve faizlerde düşüş fiyatlandı mı?

Serdar PAZI

İster ABD ve batılı devletlerin Rusya’yı zor durumda bırakmak için uyguladığı bir senaryo diyelim, ya da dünyada ekonomik büyümenin yavaşlaması ve kaya gazı üretimi gibi teknolojik gelişmelerin bir yansıması olduğunu düşünelim, gerçek olan şu ki petrol fiyatları 50 dolar varil seviyesi altında bir süre daha kalacak gibi. Altı ay gibi kısa bir sürede 115 dolardan 45 dolara gerileyen fiyatlarda üretici ülkelerin pazar payı kaybetmemek için yaptığı indirimler de anlamlı tepki yükselişlerine engel olmakta. Yıl sonu için yapılan tahminler için tüm aşağı revizyonlara rağmen 65-70 dolar seviyesine işaret ediyor. Yani kronik cari açık problemimizin en büyük bileşeni olan enerji faturamız fiyatlar OPEC üye ülkeleri tarafından belirtildiği gibi 40-50 dolar bandında kalırsa, 2015 yılında beklediğimizin de altında kalabilir. Özellikle kredi kuruluşları tarafından notumuz üzerinde aşağı yönlü riskler arasında ilk sırada yer verilen bu sorunu arkada bırakabilmek son derece önemli. BIST yeni yıla yükselişle başlarken şüphesiz ile petrol ile beraber en büyük destek düzelen enflasyon görünümü ile MB faiz indirimi beklentileri ve bono faizlerindeki düşüş ile bankacılık sektörü hisselerine gelen alımlar olmakta. 12 aylık şirket hedef değerlerinden yola çıkarak hesapladığımız BIST 100 endeks hedefi 94.000 seviyesinde. Bu sonuca ulaşırken kullandığımız uzun vadeli risksiz getiri oranı ise %8,5 düzeyinde. Piyasada genel olarak kullanılan faiz de bu civarda. 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvilin faizi ise şu an %7,2 düzeyinde. Tabii ki kısa vadeli görülebilecek dalgalanmalardan ziyade faizlerin nerede dengeleneceği önem arz ediyor. Ancak faizlerin endeksin potansiyeli üzerindeki etkisini daha iyi anlamak adına fikir vermesi açısından faizleri %8 olarak alsak bile yine de endeks için belirleyeceğimiz hedef değer 99.000 seviyesine yükseliyor. Dolayısıyla mevcut seviyelerin fiyatların içine tam anlamıyla girmediğini net olarak söyleyebiliriz.