Petrol en son kaça olur?

Burak Demirpehlivan / Saxo Capital

Forward piyasasında tam bir contango (yakın vadenin ileri vadeden ucuz olması) izliyoruz. Bunun oluşumunu bir süredir analiz ediyorum ve kısa vadeli tarafın düşüşüyle bu durumun gerçekleşmiş olması sorunlu bir formasyon anlamına geliyor. Bu nedenle net bir destek bulunamadığını görüyoruz. Bu ortamın spekülatif ataklara açık olması, ani haber akışına aşırı tepki verebiliyor olması da dönüş arayışındaki piyasanın zorlanmasına neden oluyor. Burada Rus Rublesinde oluşan spekülatif atakların da birbirilerini tetikleyerek etkili olduğu düşünülebilir. Son açıklanan pozisyonlanmalara baktığımızda ise ilginç bir görüntü ile karşılaşmaktayız. Hedge fonların net uzun pozisyonlarını hem Amerikan Ham hem de Brent petrolde %17,50 civarında artırmış olması önemli bir gelişme. Uzun bir süredir bunu görmüyorduk. Yaklaşık olarak %52,25’lik bir düşüş boyunca görmedik demek daha doğru olacaktır. Bu durumun genel arz-talep dengesine dair fiyatlamanın ötesine geçmiş olduğunu düşünmek de makul görünüyor. Piyasanın bu bölgede net bir dönüş fiyatlaması yaptığını söylemek mümkün olmasa da hedge fonların fiyat düşerken pasif alıcı bir görüntü sergilemesi artık düşüşe olan inancın azaldığını ortaya koymakta. Opsiyon piyasasına baktığımızda da benzer bir fiyatlama mevcut. Yani agresif fiyatlamadan biraz daha uzaklaşılmış bir görüntü var. Volatilite hala kısa vadede aşağı yönlü tarafta yoğun olsa da geçmişteki yığılmalara oranla daha zayıf olduğunu söyleyebiliriz. Bu tablo konsolidasyondan henüz uzak ancak artık denemeler başlamış gibi görünüyor. Kısa vadede hala 45-50 aralığında fiyatlamalar yukarıya oranla daha fazla tercih edilmiş durumda. Ancak uzun zamandır görmediğimiz bir pozisyonlanmanın oluşması gözlerimizi ilk etapta yıl sonundan sonra buna destek olup olmayacağı ile ilgili olarak opsiyonlara çevirmemize neden oluyor. Özetlersek Forward curve yukarı fiyatlama yapıyor, net pozisyonlar aşağı yönlü fiyatlamadan uzaklaşıyor, opsiyonlar zayıf fiyatlamada, teknik ise hala negatif. Yükseliş heyecanından önce konsolidasyon potansiyelini izleyeceğimiz bir süreç bizi bekliyor gibi görünüyor.