Ocak'ta Yunanistan, Şubat'ta İtalya

SERHAN YENİGÜN / FİNANSİNVEST

S&P, Aralık ayında 17 Euro Bölgesi ülkesinden bir çoğunun kredi notunu düşürebileceğinin sinyalini vermiş ve kararın zamanlaması konusunda da Ocak ayının ortasına işaret etmişti. Böylece S&P, piyasalara olası bir not indirimini benimsemek ve fiyatlamak için bir aya yakın zaman tanımış oldu. 13 Ocak'ta ise beklenen kararlar geldi ve S&P, Euro Bölgesi'nde "AAA" notu olan altı ülkeden ikisi de (Fransa ve Avusturya) aralarında olacak şekilde dokuz ülkenin notunu düşürdü. Görünüşte çok olumsuz olan bu not indirimlerinin piyasalar cephesindeki yansıması ise son derece sınırlı kaldı ve kararlar sonrasında hisse senetlerinde mini bir ralli yaşandığını gördük. Ek olarak Avrupa'da sorunlu görülen ülkeler dahil tahvil faizleri gerilerken bölgenin ortak para birimi EUR'da da USD karşısında değerlenme yaşandı. Piyasaların beklentileri önceden fiyatladığına çok açık bir örnek olan bu gelişmeler nedeniyle, yatırımcıların olanlara değil olabileceklere odaklanması gerektiğini bir kez daha hatırlatıyoruz. Peki, o zaman ajandada şimdi ne var ve en azından bu ayı nasıl kapatacağımıza bakalım.

23 Ocak Pazartesi günü Euro Bölgesi Maliye Bakanları toplanacak. Bu toplantıya kadar Yunanistan'ın özel sektörü temsilen kendisiyle görüşen Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF) ile borç takası konusunu netleştirmesi bekleniyor. Böylece, Yunanistan hem borç yükünü hafifletmiş olacak hem de 20 Mart'ta gerçekleşecek olan 14,5 milyar EUR'luk itfası öncesinde AB, IMF ve Avrupa Merkez Bankası'ndan oluşan ve "troyka" denilen oluşumun onayıyla 130 milyar EUR büyüklüğünde bir kredi paketini alma imkânına kavuşacak. Bu konunun netleşmesi için son günü ise 29 Ocak AB Liderler Zirvesi olarak ajandamıza not ediyoruz. Yunanistan'ın bu patikada herhangi bir engele takılmadan ilerleyebilmesi piyasaların en azından Ocak ayı sonuna kadar huzurunu korumasına neden olacaktır. Şubat'a girdiğimizde ise artık İtalya'nın itfalarını ve nasıl finanse edeceğini daha sık konuşuyor olacağız. İtalya'nın Şubat - Mart - Nisan döneminde yaklaşık 160 milyar EUR ödeme yükümlülüğü var ve son dönemde başarılı geçen tahvil ihalelerine rağmen bu itfaları sorunsuz atlatıp atlatamayacağı hala soru işareti. Bazı analistler, İtalya gibi büyük bir ekonominin kaynaklarının bu yüklü itfa takvimini atlatmak için yeterli olduğu düşüncesinde, bir kanat ise İtalya'nın IMF ya da Avrupa Merkez Bankası'ndan destek almazsa zorlanabileceğini düşünüyor. Dünyanın en büyük ilk on ekonomisinden biri olan, G7'de adı anılan bir ülkenin bu şekilde dış destek alma durumuna düşebileceği endişesi ise bugünlerde esen pozitif rüzgârın kalıcılığının sorgulanmasına neden oluyor. Bu nedenle, not indirimlerini "nötr" karşılayan, Yunanistan konusunu aşağı riskleri limitli - olası fırsatları yüksek görerek fiyatlayan piyasaların Şubat ayına girildiğinde aynı iyimserliği koruyup koruyamayacağı belirsiz.