Normalleşmenin devamı
Murat Berk / Yapı Kredi Yatırım
Geçen haftaki yorumumuzda aynı anda yükselen hisse senetleri ve ABD doları ilişkisinin kendini tekrar gösterdiğini ve bunun aslında piyasaların da ekonomiler gibi normalleşme sürecinde olduğuna dair bir işaret olarak algılanabilineceğinden bahsetmiştik. "Riskli varlıklar" diye tabir edilen emtia ve hisse senedi piyasaları ile doların değeri arasındaki ters korelasyonun etkisini son zamanlarda kaybediyor olması bizce dikkat çekici olmaya devam ediyor.
Beklenenden oldukça daha iyi gelen ABD tarım dışı istihdam verisi de Amerikan ekonomisinin toparlanma yolunda olduğuna dair önemli işaretlerden biri idi. Geçen hafta Fed Başkanı Bernanke'nin yaptığı konuşmada toparlanmanın kırılgan olduğunu ve işsizliğin bir süre daha yüksek seyredebileceğini söylediğine dikkat çekmiştik ve bunu son zamanlarda artan faiz artırımının erken çekilebileceğine yönelik artan beklentileri tekrar azaltabileceğini ifade etmiştik.
Bu bağlamda, piyasalarda küresel reflasyon çabaları beraberinde risk iştahının tekrar artması şeklinde çizdiğimiz konjonktürde henüz önemli bir değişiklik olduğuna dair önemli bir ipucu olmadığını düşünmeye devam ediyoruz.
Yurtiçi veri tarafında ise geçen hafta, TUİK tarafından GSYH verileri açıklandı. Buna göre, 2009 yılının dördüncü çeyreğinde GSYH yüzde 3,3 daralma ile piyasanın yüzde 3,5 düşüş yönündeki tahminine paralel ama bizim yüzde 2,2 düşüş yönündeki beklentimizden düşük geldi. Önceki iki çeyreğe ait verilerde ise aşağı yönlü revizyonlar yapıldı.
İkinci çeyrek için önceden yüzde 7 olarak açıklanan daralma ise yüzde 7,9'a, birinci çeyrek için ise önceden yüzde 14,3 olarak açıklanan daralma yüzde 14,7'ye revize edildi. Detaylara baktığımızda ise önceki çeyreklerdekine benzer eğilimler göze çarpıyor. Özel tüketimin GSYH'ye yaptığı negatif katkının azalmaya devam ettiği görülüyor. Fakat özel sektör yatırımlarının negatif etkisi ekonomik daralmanın en önemli sebebi olmaya devam etmiş.
Sonuç olarak, bizce üçüncü çeyrek GSYH verisi yavaş toparlanma eğiliminin devam ettiği yönünde bir işaret daha veriyor.. Bu bağlamda bu Perşembe günü yapılacak Merkez Bankası Para Politikası Kurulu toplantısı için genel beklentinin Merkez Bankası'nın faiz indirimine gitmemesi yönünde olacağını not ediyoruz. Bizim beklentimiz ise 25 baz puanlık bir indirim yönünde olmaya devam ediyor.