Noel Babanın hediyesi düşük volatilite
UZMAN GÖRÜŞÜ / Barış SÖZEN-AK YATIRIM
Yılın bu son ayında, özellikle son haftalarda gerçekten bir sessizlik piyasalara hakim olur. Çoğu yabancı yatırımcı bu sene için yapacağını yapıp piyasa ile olan ilişkisini keser, yerli yatırımcılar ve kurumlar ise bilanço telaşına girer, yapılabilen bilanço makyajları yapılır. Bu sene de aynı rituelleri yaşadıktan sonra çok zor geçen bir seneyi bitiriyoruz; ve muhtemelen bir o kadar, belki daha da fazla zor bir yıla giriyoruz. Gerçekten yurtdışında yaşanan büyük deprem sonrasında 20-30 hatta 60 yılda görülmemiş noktalarda işlem gören bir takım göstergeler ciddi düzelmeler görmekteyiz. Örneğin volatilitenin göstergesi VIX endeksi kriz anında yükseldiği yerlerden nerdeyse yarısına kadar düşmesine rağmen hala kriz öncesi seviyelere inmedi, aynı şekilde şirket sigorta primleri halen ciddi yüksek seviyelerde, önümüzdeki yılda potansiyel şirket iflaslarını fiyatlamakta. İster Obama diyelim ister IMF anlaşması diyelim Türkiye bu krizde fiyatlar açısından bakıldığında göreceli olarak daha dayanlı bir tavır sergilemiş durumda, bu geçmiş iyi performans her nekadar gelecek performans için garanti olmasa da yine de Türkiye açısından bir olumluluk içeriyor.Bunu söylerken şu noktanın altını bir kez daha çizerek belirtmekte fayda var; global finans piyasaları şu an itibarı ile 2009 yılında başlayan bir iyileşme sürecini fiyatlıyor. Eğer Amerika'da ve dünyada işlerin sanıldığından da kötü olduğu ortaya çıkmaya başlarsa finansal piyasalarda bir ikinci satış dalgası ile karşılaşma ihtimalimiz yüksek. Bu ihtimalin önümüzdeki dönemde daha olası olduğunu düşünüyorum, gerçi gerek Obama hükümetinden yetkililer gerek IMF birçok kritik noktadan bu konu ile ilgili aynı sinyaller gelse bile piyasa şu anda bunlara kulağını kapatıyor ve bu karlı puslu havanın hemen dağılarak tekrardan eski güneşli günlerine kavuşacağımızın umudunu taşımak istiyor. Piyasa her zaman haklıdır demekten başka denilebilecek birsey de yok bu konuda. Lakin fiyatlardaki bu düzelmelerin , borsalardaki mini-rallilerin aslında birer dönüş olduğunu söylemek için şu an çok erken bu konuda belki de en önemli husus fiyatlardaki düzelmelere rağmen fiili olarak kredi piyasasının hala eski işlem hacminden çok uzak olması. Kredi piyasasında hem alıcı hem satıcı tarafında fiili olarak borçlanan veya borç verenler yüksek hacimlerle işlem yapmadıkça piyasalarda eski günlere dönüşten bahsetmek zor.Ama yine de düzelen fiyatlar , düşük volatilite, tekardan işlem yapmaya başlayan piyasalar bize yeni yıl hediyesi.