Mayıs enflasyonu bir sürpriz yapabilir mi?

UZMAN GÖRÜŞÜ / Banu Kıvcı Tokalı / FinansInvest Aylık enflasyon oranı, acaba mayıs ayında pozitif tarafta bir sürpriz yaratabilecek mi? Gıda ve petrol fiyatlarının yarattığı risk karşısında, enflasyonla mücadelenin, tüm merkez bankalarının ortak sorunu haline geleceği (hatta geldiği!) anlaşılıyor. Yoksa, halen durgunluk sürecinden çıkıp çıkmadığı ile ilgili ciddi endişelerin sürdüğü ABD ekonomisinde faiz indirimlerinin sonuna gelindiği; yakın vadede olmasa da önümüzdeki dönemde faiz artırımlarının zorunlu hale gelebileceğini nasıl konuşuyor olurduk. Bizde de, geçen yılın temmuz sonunda yüzde 7'nin altına indikten sonra genel bir yükseliş eğilimine giren yıllık enflasyon oranının mayıs ayı itibariyle tekrar iki haneli rakamlarla karşılaşması beklenirken farklı bir durum sözkonusu değil. Her ne kadar yılık enflasyon oranının yaklaşık üçte ikisini gıda ve enerji fiyatlarının birincil etkileri oluşturuyor olsa da, artan enfasyon riskleri, Merkez Bankası'nı da mart ayından itibaren (bu yapılan 50 puanlık faiz artırımı ile daha belirgin olmak üzere) daha ihtiyatlı bir para politikası izlemeye itiyor. Gelişmekte olan ülkeledeki faiz artırım kararları da TCMB'yi bu konuda zorlayan diğer bir etken. Peki bu faiz artışı döngüsünden ne çıkarabilir Merkez Bankası'nı? Öncelikle, gıda ve emtia fiyatlarındaki bu rallinin tersine dönmese bile en azından soluklanması. Güçlü YTL diğer önemli bir destek unsuru olacaktır. Politika faiz oranlarının halihazırda yüksek seviyelerde bulunması ve yerleşiklerin yüksek döviz mevduatları tabloyu biraz daha olumlu hale getiriyor. Zayıflayan iç talep ise enflasyon baskılarını azaltmada diğer bir katalizör olabilir. Ancak, en önemlisi ve tüm bu saydıklarımızın aynı zamanda bir yansıması da olacak enflasyon bekleyişlerinde tekrar bir düzelme sürecinin başlaması. Gelelim enflasyon cephesinde bu ay nasıl bir tablo ile karşılaşabileceğimize. Birden fazla faktör sürpriz yaratma potansiyeli taşıyor mayıs enflasyonunda. Öncelikle, gıda fiyatlarındaki mevsimlik yavaşlamanın hangi düzeyde gerçekleşeceği bir belirsizlik kaynağı. Kişisel beklentim, hem işlenmemiş, hem de işlenmiş gıda enflasyonunda bir yavaşlamanın yaşanması, ama bunun mevsimsel hareketin biraz altında kalması. Diğer bir sürpriz giyim fiyatlarından gelebilir. Geçen ayın yüksek açılışından sonra, mevsimsel fiyat artışının bu ay daha sınırlı kalması olası gibi. İç talebin zayıf durumunu düşündüğümüzde bu olasılık daha güçlü bir hale geliyor. Enerji fiyatlarının yansıması diğer önemli bir risk unsuru. Petrol fiyatları yeni rekorlar kırmaya devam etse de, YTL'deki geri kazanım yurtiçi fiyatlara yansımasını sınırlayabilir. Ayrıca, kurun güçlü seyri diğer sektörlerde de ılımlı fiyat artışları görülmesini sağlayabilir. Son olarak, gerileyen altın fiyatları tüketici enflasyonunun "diğer" kalemini olumlu etkileyecektir. Dolayısıyla, son üç aydır beklentilerin üzerinde gelerek kötü sürprizler yapan aylık enflasyon oranı, acaba mayıs ayında pozitif tarafta bir sürpriz yaratabilecek mi?