Makro revizyonlara devam mı?

UZMAN GÖRÜŞÜ / Banu Kıvcı Tokalı / Finansinvest Kurda yeniden değer kazancı şeklinde bir düzeltme süreci görülmediği ve gıda ve enerji fiyatlarında gevşeme yaşanmadığı sürece, önümüzdeki aylarda iki haneli enflasyon rakamları ile karşılaşmaya şimdiden hazırlıklı olmak gerekiyor. Yılın sadece ilk çeyreğini geride bırakmamıza karşın makro ekonomik senaryolardaki revizyon sayısı oldukça çarpıcı. Üstelik, ikinci çeyrek başında alınan öncü sinyaller de yeni revizyonların habercisi olacak gibi. Aslında oluşturulan senaryoların (ya da yapılan revizyonların) ana amacı, ne derecede daha düşük büyüme ve daha yüksek enflasyon ortamına geçiş içinde bulunduğumuzu doğru tespit etmeye çalışmak. Yılın ilk çeyreğini orta vadeli hedefe yakın güçlü bir büyüme performansı ile geçirmiş görünmemiz maalesef tüm yıla ilişkin büyüme rakamını kurtarmak için yeterli olmayacak gibi, politik ve global risk faktörlerinde sürpriz pozitif bir gelişme olmadığı takdirde. Mart ayında -mevsimsel avantaja karşın- beklentilerde belirginleşen bozulma, vergi gelirlerindeki ciddi yavaşlama, üretim artışı beklentilerinin mevsimsel davranışının oldukça altına düşmesi, yılın ikinci çeyreğinden itibaren ekonominin büyüme hızında yaşanması olası yavaşlamanın öncü işaretleri. Tarımdan bu sene gelmesi beklenen katkı ise, tarım dışı ekonominin büyüme hızındaki yavaşlamayı karşılamakta oldukça yetersiz olacak gibi. Dolayısıyla, politik ve global belirsizliğin ne yönde şekilleneceği, yılın ikinci yarısında -özellikle son çeyrekte- ekonominin ivme mi kazanacağında yoksa büyüme hızının daha da mı yavaşlayacağında belirleyici olacak. Diğer taraftan, volatilitenin yüksek seyrettiği döviz piyasası ve her gün yeni rekorlara işaret eden emtia ve gıda fiyatları karşısında, baskı altında kalan iç talebin dezenflasyon sürecine ne kadar katkıda bulunabileceği ise soru işareti. Global ve politik belirsizlerin ilk belirdiği andan itibaren öne sürdüğümüz, süregelen belirsizlik sürecinin kur kanalıyla enflasyona etkisinin büyüme yoluyla gelebilecek katkının her zaman üzerinde olacağı görüşümüzü devam ettiriyoruz. Dolayısıyla, kurda yeniden değer kazancı şeklinde bir düzeltme süreci görülmediği ve gıda ve enerji fiyatlarında gevşeme yaşanmadığı sürece, önümüzdeki aylarda iki haneli enflasyon rakamları ile karşılaşmaya şimdiden hazırlıklı olmak gerekiyor. Ortaya çıkan bu makro tablonun olasılığını artıran verilerin gelmesi durumunda, mevcut projeksiyonlarda yeni bir revizyon sürecinin daha gözlenmesi ise kaçınılmaz olacak.