Koyun can derdinde kasap et olmasın

UZMAN GÖRÜŞÜ / Şant MANUKYAN - İş Yatırım

Sanırım her analist için en tatsız öneri tipi insani bir trajedi yaşandığında verilen al-sat tavsiyeleridir. Japonya örneği bu konuda en uç örneklerden biri olarak tarihe geçecektir. Bu güne kadar yeterince al-sat analizi yapıldığı için ben genel bir durum değerlendirmesi yapmak ve FED'e değinerek yazıyı tamamlamak istiyorum. Öncelikle teknik raporlardan çıkarttığım sonuç karşımızda bir Çernobil görme ihtimalimizin çok zayıf olduğu. Bu nedenle deprem ve tsunaminin yarattığı hasarın üzerine bir de eklenen nükleer felaket priminin kalıcı olmasını beklemiyorum. Depremin ekonomik etkilerinin anlaşılması için yapılan karşılaştırmalar arasında en başta geleni Kobe Depremi. 1995 yılında yaşanan bu depreme bakarak Japon endeksleri ve ekonomisi üzerine bir tahminde bulunmak elbette mantıklı. Ancak unutulmaması gereken 1995 yılında çok daha kuvvetli bir ABD ve Avrupa ekonomisi söz konusu idi. Söz konusu seneye Nasdaq 715 seviyesinde başlamış 1070 seviyesinde bitirmiş ve sonraki 5 yıl boyunca yükselişini sürdürmüştü. Şimdi ise çok daha zayıf bir global ekonomi ile karşı karşıya olduğumuzu unutmamak gerekiyor. Modern tarihte doğal bir afet nedeni ile ekonomisi çöken bir gelişmiş ülke örneği yok. Ancak 1995 depremi dahil daha önceki afetlerde şu anda yaşanan enerji kısıntılarına benzer büyüklükte bir kısıntı olmamıştı. Bu kısıntıların süresine bağlı olarak Japona ekonomisi daha önceki örneklerden daha uzun bir süre sallantıda kalabilir. Elbette yeniden imar faaliyetleri çeşitli sektör ve şirketleri pozitif etkileyecek ve yatırımcıların dikkatini çekecek. Fakat bu durum borç yükünü daha ağırlaştıracak, yapılması gereken sosyal güvenlik reformu gibi reformların ötelenmesine neden olacak ve uzun vadeli dengeleri biraz daha bozacaktır. Kişisel olarak Japon ekonomisinin bu depremden aşırı etkilenmesini veya çökmesini beklemiyorum, Japonyayı çöküşe götürecek olan gelişme demografik yapısı, yaşlanan nufus ve artan sosyal güvenlik ihtiyacı olacak. FED toplantısından ise "herkes için birşey" çıktı diyebiliriz.Boğalar için FED hem ekonominin toparlanmaya devam ettiğini, hem uzun süre sonra ilk kez istihdam piyasasının olumluya döndüğünü söyledi hem de politikasında bir değişikliğe gitmedi. Ayılar için ise eflasyonda düşüş trendinin bittiğini ve gelişmeleri yakından takip ettiğini ancak cari oranların düşük olduğunu söyledi. Kısa vadede hisse piyasaları açısından negatif bir detay yok, doları destekleyen bir açıklama da değil ancak halen QE3 olmaması durumunda Doların ciddi bir performans sergileyeceğini düşünüyorum. Emtialarda (uzun vadeli olmak kaydı ile altın bir kenara) ise bir süredir yaptığım uyarıyı sürdürüyorum, satışlar devam edecek.