Kısa Kısa

ŞANT MANUKYAN / İŞ YATIRIM

Daha geçen hafta parasal büyüklükler, FED'in para basmasından bahsederken FED toplantısının ardından 300 milyar doları hazine tahvili olmak üzere 1.15 trilyon dolarlık yeni alımlar açıklandı. Bu durumda FED'in bilançosu önümüzdeki dönemde 3 trilyon dolara kadar büyüyebilir. Bir zamanlar BOJ bilançosunun Japonya'nın GDP'sinin yüzde 30'u büyüklüğüne eriştiği düşünülürse FED de 4 trilyona kadar çıkabilir. Piyasalar bu gelişmeyi pozitif karşılarken aslında FED şu ana kadar yaptığı alımların ve aldığı önlemlerin işe yaramadığını yani işlerin kötüye gittiğini kabul etmiş oldu. Acaba şu anda içinde bulunduğumuz durumun nedeni aşırı likidite değil mi ki yeniden likidite pompalanıyor diye insan kendisinden şüphe ediyor. Bu gelişmenin ardından hafta sonu bazı detayları gazetelere sızan Banka Planı'nın da pazartesi günü açıklandını gördük. İnanamayacağınız ölçüde dallanıp budaklanmış olan toksik türev enstrümanların nasıl fiyatlanacağı (bankalar iyileri satmak istemeyecek, alıcılar kötüleri almak istemeyecek, bakalım nasıl anlaşacaklar) bir yana oluşacak zarardan özel sektörden ziyade FDIC'nin sorumlu olması işleri zorlaştırıyor. Çok basit bir örnek vermek gerekirse JP Morgan'ın Bear Sterns alımını fonlayan kamu şu anda bu işten 3.5 milyar dolar zarar etti bile. Dolayısı ile bu işten de herkesin kârlı çıkması pek mümkün görünmüyor. Büyük ihtimalle özel sektör, bankalar ve teknik olarak hazine kâr ederken FDIC zarar edecek. Ancak bu hisse senedi piyasaları için kısa vadede negatif bir gelişme mi, pek emin değilim. 12 Mart tarihli yazıda Dow Jones endeksinin 7500-7900 bandına yükseleceğini belirmiştik. Hedef seviye görülmüş olsa bile geri dönüşün başladığını söylemek mümkün değil. Bu nedenle short pozisyon açmak için erken görünüyor. Diğer bir önemli gelişme 2 Nisan ECB toplantısı olacak. BOE, FED, BOJ başta olmak üzere tüm büyük merkez bankaları artık faiz indiriminin ötesine geçerek parasal büyüklüklere direkt müdahale etme yolunu seçti. ECB'nin de bu yolun yolcusu olması kaçınılmaz. Bu nedenle 2 Nisan'da faizlerin 50 baz puan düşürülerek yüzde 1.00 seviyesine çekilmesini mayıs toplantısında ise diğer merkez bankaları gibi agresif stratejilerin uygulamaya konmasını bekliyoruz. Yine 12 Mart'ta Euro long gitmenin mantıklı olabileceğine değinmiştik. Şayet ECB düşündüğümüz şekilde hareket edecek ise 1.30-1.32 bandından 1.39'lara oynamak üzere Euro almak makul olabilir. Ancak tekrar belirtmek istiyorum Dow Jones büyük bir ihtimalle henüz dibini yapmış değil.