Kelebek Etkisi

Murat Berk / Yapı Kredi Yatırım

Yaklaşık altı hafta önce bahsettiğimiz küresel borsalardaki yükseliş hareketi geçen hafta da devam etti. S&P 500 geçen haftaki yükseliş ile 857'e ulaştı. VIX 36.5'e gerileyerek Ocak'tan bu yana en düşük seviyesine geriledi.

Önceki yazılarımızda, G-20 zirvesinin piyasalar (özellikle de gelişmekte olanlar) açısından ne kadar kritik öneme sahip olduğunu belirtmiştik. Piyasaların bu toplantı öncesi beklentisi ve çıkan kararların olumlu algılanması ile bu iyimserlik havası da desteklenmiş oldu.

İçinde bulunduğumuz küresel piyasalar ortamında sadece yerel olayları takip ederek bazı öngörülerde bulunma lüksümüz maalesef yok. Fizikte özellikle son yıllarda popüler olan "Kelebek etkisi" kavramı bizce piyasalar açısından da geçerlilik taşıyor. James Gleick kitabı "Kaos"ta "Kelebek etkisi" şöyle tanımlanıyor: "Bugün Pekin'de kanatlarını çırpan bir kelebeğin havada oluşturduğu dalgalar gelecek ay New York'ta fırtına sistemine dönüşebilir."

Bu bağlamda, son zamanlarda artık çok yakından izlenmeyen ve önem verilmiyor gibi gözüken bazı kredi endikatörlerinin seyri borsalar açısından (ilgisiz gibi gözükse de) önemli hale gelebilir. Örneğin küresel borsalar ile korelasyonu tarihi olarak yüksek olan ABX endekslerinin, borsalar yükselirken, yeni dipler yapıyor olması, bizce zaman içinde borsalarda bir düzeltme görme ihtimalini arttırıyor.

Ayrıca, küresel borsalar için bir barometre olarak kabul edilebilecek S&P 500 endeksinin, kar satışlarının görülebileceği seviyelere geldiğini düşünüyoruz.  Dip-tepe yükselişine baktığımızda oran ve zaman olarak "ayı piyasası rallisi" için tarihi ortalamalarına yakın bir sonuca ulaştığımızı gördüğümüzü belirtmiştik. Bundan yola çıkarak, borsalara kar satışlarının gelebileceği ihtimalinin arttığı görüşümüzü geçen hafta aktarmıştık. Kısa bir realizasyon sonrası yükseliş devam etti.

Fakat küresel borsalarda bu hafta yükselişin hızlı olmuş olması ve gelinen seviyelerin kritik olması nedeniyle yükselişin hız kesmesi ve kar satışları görmemiz bizce hala mümkün.

Yatırımcılar, bu hafta ilk çeyrek sonuçlarını açıklayacak ABD bankalarının ve şirketlerinin performansına dikkat edecek diye düşünüyoruz. Örneğin bu hafta birinci çeyrek sonuçlarını açıklayacak şirket ve bankalar arasında Intel, GE, Goldman Sachs, JPMorgan ve Citigroup var.

İç gündem maddesi olarak ise IMF ön planda kalmaya devam ediyor ve bu konuyla ilgili haber akışı da piyasalar tarafından yakından takip ediliyor.

Haftanın genelinde, ekonomik veri tarafında ABD Perakende Satışlar, TÜFE, NY İmalat Endeksi, Sanayi Üretimi ve Konut başlangıçları verileri, Euro Bölgesinde ise TÜFE ve Sanayi Üretimi verileri takip edilecek. İçerde ise İşsizlik Oranı, Tüketici Güven Endeksi açıklanacak. Haftanın önemli piyasa olayı ise TCMB Faiz Kararı.