Karakolda doğruyu söyleyen mahkemede şaşar

Şant Manukyan / İş Yatırım

Geçtiğimiz haftasonu karakolda doğru söyleyen ancak mahkemede şaşan FED başkanlarından üçü artık ekonominin toparlanmaya başladığını, enflasyon tehlikesinin arttığını ve QE2'nin erken sona erdirilmesinin veya haziran ayında son bulmasının tartışılması gerektiğini söyledi. Benzer söylemlerin yaşandığı önceki dönemlerden sonra yapılan FOMC toplantılarına her nasılsa tüm üyeler aynı yönde oy kullanarak bu tip söylemlerinin ardında durmuyorlardı. Ancak bu kez durum gerekçekten farklı görünüyor. 27 nisanda yapılacak FOMC toplantısı öncesinde elbette değerlendirilmesi gereken pek çok veri olacak ancak FED'in sertleşip sertleşmeyeceğini yarın açıklanacak olan ISM ve İşsizlik verilerine bakarak kestirebiliriz. Başkan Bernanke çeşitli defalar FED'in politikasını değiştirmek için işsizlik sonunun çözülmesi gerektiğini söyledi. Bu nedenle bordrolarda kuvvetli bir yükseliş ve buna eşlik eden işsizlik oranında düşüş trendinin devam etmesi FED'in kendisine olan güveninin artması anlamına gelecektir. Bu da piyasada "QE2 bitiyor" algısını kuvvetlendirecektir. Öte yandan imalat tabanının genişleyip genişlemediğini gösteren ISM de FED'in takip ettiği diğer bir veri olacak. Elbette QE2 bitiyor düşüncesinin finansal yansımaları da olacaktır. Uzun vadeli faizleri düşürmekte veya kredi miktarını arttırmakta başarısız olan QE2 varlık fiyatlarını  yükseltmekte ise son derece başarılı olmuştu. Alımların bitmesi varlık fiyatlarının üzerinde baskı kurarken (ilk QE'nin bitmesi ile petrol, S&P, Euro gibi varlıkların tamamı değer yitirmişti) doların değer kazanmasına neden olacaktır. Ancak tüm bu gelişmeler yaşansa bile QE3 asla olmayacak anlamına gelmiyor. Hemen olmasa da FED'in üçüncü bir paket açıklama ihtimalinin iki nedenden dolayı var olduğuna inanıyorum. Öncelikle ekonomi atılan tüm adımların büyüklüğü ile karşılaştırıldığında zayıf bir büyüme gösteriyor. Birinci çeyrekte ABD ekonomisi 2.5% civarında bir büyüme gösterecek. İkincisi FED elbette açıkca söylemese bile borçu monetize etmek istiyor olabilir. Yani dürüst yollarla ödemek yerine enflasyon yaratarak borçu silme stratejisi. Bu nedenleri aklımızda tutarak Cuma günü gelecek verilere bağlı olarak stratejilerimizi yeniden cizebiliriz.Ancak uzun vadeli trendin ne yöne olduğunu unutmamak gerekiyor.