Kahrolası federaller

Şant Manukyan / İş Yatırım

Jeopolitik gerginlikler, yükselen petrol ve altın fiyatları, ard arda devrilen rejimlerin yarattığı belirsizlik, yüksek işsizlik ve düşük büyüme oranlarına rağmen finansal piyasaların geleceği bir kez daha büyük oranda FED'in alacağı karara bağlı olacak. Bernanke ve FED başkanlarının genel görüşleri ve ABD ekonomisinin seyrine baktığımızda toplantıdan çok radikal bir sonuç çıkmasını bekleyen kimse yok. Öte yandan geçtiğimiz hafta ECB toplantısından da net bir faiz arttırımı sinyali beklentisi yoktu. Elbette ECB ve FED'in enflasyona yönelik tavırlar benzer değil ancak yine de unutmamak gerekir ki FED her ne kadar işsizliğe konsante olsa da sorumluluklarından biri de enflasyonla savaşmak. Tüketici enflasyonuna baktığımızda emtiaların yaklaşık yüzde 10'luk bir payı olduğunu görüyoruz. Avrupa'da bu oran yüzde yirmilere yaklaşırken Hindistanda yüzde kırkın üstüne çıkıyor. Dolayısı ile yükselen emtia fiyatlarının merkez bankaları üzerinde aynı baskıyı yaratmamamasını doğal karşılamamız gerek. Ancak söz konusu yükselişin enflasyon endekslerine yansımaması tüketicilerin bundan etkilenmediği anlamına gelmiyor. Gıda ve enerji harcamalarının payının artması diğer kalemlere ayrılan gelirlerin de azalması  ile sonuçlanıyor . Ücretlerin artmadığı, artıyor görülen istihdamın ise düşük ücretli işlerde yoğunlaşıyor olması tüketici davranışlarından şirket karlarına uzanacak bir değişimi tetikleyebilir. Böyle bir ortamda QE porgramlarını sürdüren ve piyasaya faizleri uzun zaman sıfıra yakın seviyelerde tutmayı düşünüyoruz diyen FED piyasada oluşmaya başlayan enflasyon algısına karşı, ECB kadar olmasa da, bir müdahalede bulunmaz ise işler kontrolden çıkabilir. Öte yandan hepimizin bildiği gibi faiz arttırmaya hazırlanan bir FED hisse senedi piyasalarında satışa neden olacaktır. Bu durumda FED'in önünde cevap vermesi gereken kritik bir soru var. Kısa vadede işlerin iyi gitmesini sağlamak için uzun vadeyi feda mı edecekler yoksa uzun vadeyi kurtarmak için ışıkları yakarak iki yıldır süre gelen partiyi sona mı erdirecekler. Bu karar doların da euroya karşı 1.3850'yi veya 1.4050'yi kırması ile sonuçlanacak ve uzun vadeli yeni bir trend başlatacak. Dolar pozitif görüşümü koruyor olsam da güvendiğim dağın adının FED olması bazen beni ürpertiyor.