Kabak tadı

Şant Manukyan / İŞYATIRIM

Yunanistan'ın çok ciddi bir sorunla karşı karşıya olduğu bir gerçek. Almanya 8 milyar euroluk yardımı vermekte bu kadar nazlanırken 110 milyarlık paketin 25 milyarını vereceğini düşünmek fazla iyimser bir beklenti olur. Tıpkı Yunanistan'ın kendisine dayatılan programı harfiyen uygulayacağına inanmanın iyimserlik olacağı gibi. Cari durumda Yunanistan'ın 2 yıl içinde borçlarını yeniden yapılandırma ihtimalini 50%nin üzerinde görüyorum. Ancak İspanya ve Portekizde durum Yunanistan kadar kötü değil. Rakamlar bunu söylese de piyasa aksine inanıyor ise bu ülkelere ciddi bir spekülatif saldırı başlayacaktır. Sorun şu ki AB'nin sadece 2.7%sini oluşturan Yunanistan'ı kurtarmak için 110 milyar Euro gerekiyor ise Ispanya ve Portekizi (İtalyayı hiç saymıyorum) kurtarmak için çok çok çok daha fazla bir miktar gerekeceği gibi bu parayı başta Almanya olmak üzere kimse vermeye yanaşmayacaktır. Bu nedenle kısa vadede piyasa algılarını değiştirecek açıklamalar görmemiz şart. ECB'nin piyasadan bono alması veya yeni likidite ihaleleri açması buna örnek olarak verilebilir. Orta uzun vadede ise çok yüksek bir büyüme oranı yakalanmadığı taktirde sorunun acısız bir çözümü olduğunu sanmıyorum. Ve bu acı sadece o ülkenin vatandaşları tarafından değil finansal aktörler tarafından da paylaşılmalı. Piyasalar açısından bakar ise Euro uzun vadeli sorunlu olmaya devam edecek. 1.2850 seviyesi ilk destek ardından 1.25 geliyor. Arada sert kısa pozisyonları kapatma yükselişleri olsa da trend aşağı yönlü olacak. Altın dolar ve euro ile karşılaştırıldığında ön plana çıkıyor olsa bile gelişmelerin deflatif özellikler taşıması ve ilk aşamada nakit ihtiyacı doğurması nedeni ile altın da satış yiyebilir. Hisse endekslerinin ekonomik toparlanmaya değil likiditeye tepki vererek yükseldiğini uzun süredir savunuyorum ve görüşüm değişmiş değil. Çin endeksleri Ağustos 2009dan bu yana gerilerken ABD endeksleri 2. yarıdan itibaren yavaşlamaya başlayacak olan büyümenin etkisi ile satışa dönecektir. Henüz petrolde net bir şekilde görünmese de Bakır fiyatları bir yavaşlama başladığına işaret ediyor. Diğer varlıklardan daha iyi performans göstermesini beklediğim bir varlık sınıfı ise tarım ürünleri. Mısır, buğday ve soya fiyatlarının dönem dönem genel piyasaya paralel düşüşler göstereceğinden şüphem olmasa da ana hareketin yukarı yönlü olacağını düşünüyorum.