Jackson Hole Toplantısı

Bugün her yıl olduğu gibi yine merakla beklenen Jackson Hole toplantılarının ikinci ve belki de en önemli günü zira Başkan Yellen saat 170’de konuşacak. Aslında çok da eski olmayan tarihlerde Jackson Hole piyasadan ziyade profesyonel bankacılar ve merkez bankları açısından önem taşıyordu. Beyin fırtınalarının yapıldığı ve akademik çalışmaların yayınlandığı bu toplantılar Bernanke döneminde stratejik sinyalleri de içermeye başladığından bir anda piyasa açısından kritik hale geldi. Bu defa da benzer bir beklenti var. İki hafta önce FED’in 3 numaralı ismi, NY FED Başkanı Dudley bir faiz artırımı için koşulların var olduğunu açıkladı. Ve geçtiğimiz Pazar günü FED’in 2 numaralı ismi başkan yardımcısı Fischer FED’in hedeflerine çok yakın olduğunu , istihdamla ilgili hedefi yakaladığını 1.6%’da seyreden enflasyonun ise 2% hedefine bir kol boyu uzakta olduğunu söyledi. Burada kısa bir parantez açma istiyorum. Enflasyonda 2.0% hedefi bir tavan değildir. FED ortalama 2.0% enflasyonu hedefler. Yani dönem dönem enflasyon yüzde ikinin biraz üzerinde bazen de biraz altında kalabilir. Kısacası piyasaları rahatlatacak gelişme enflasyonun 1.8-1.9% aralığında seyretmesinden ziyade 2.0% seviyesinin üzerine çıkması ve bir süre de orada kalması olacaktır. Aksi durumda FED yetkilileri yükseliş trendini olumlu görse bile bu faiz artışı silsilesini başlatamaz. Konumuzda geri dönersek; Fischer da uzun vadeli sorunlardan bahsettikten sonra, başta verimlilik, faiz artışına yakın olduğumuzu belirtti. Dolayısı ile bu yıl bir artış beklemeyen piyasalar açısından Jackson Hole toplantısı bir anda önem kazandı. Ancak toplantıların ana konusu “Gelecek için para politikalarını oluşturmak” Yellen’ın konuşmasının konusu ise ana başlığa uygun olarak FED’in Alet Çantası. Yani doğrudan bir faiz artışı sinyalinden ziyade dolaylı bir değerlendirme ve işaret söz konusu olacaktır. Dahası soru cevap bölümü de olmadığından verilen sinyalin net anlaşılması zor olabilir. Zira Yellen başkanlığı boyunca hiçbir zaman net bir görüş açıklaması. Önce şahin başlayan bir cümlenin mutlaka güvercin olarak bittiğini gördük. Bu nedenle piyasalar 25 baz puanlık bir faiz artışından ziyade FED stratejisinin bütününe odaklanmalı ve fiyatlamalı. Kısa vadeli görüntüde Euro 1.1470’i test edebilir ancak bir trendden söz edebilmek için bu seviyenin veya 1.0940 desteğinin kırılması gerekiyor. Sağınıza solunuza baktığınızda herkesin uzun pozisyon açtığı altın ise doğal olarak 1365 seviyesini aşamadı ve 1327 seviyesine kadar geriledi. Ancak 1310 kırıldığından satışlar artacaktır. Genel olarak FED’in faizleri artırıp artırmayacağı konuşulurken kredi/borçlanma faizlerine baz oluşturan en temel göstergelerden diyebileceğimiz Libor oranı yükselmeye devam ediyor ve 0.85% seviyesine ulaştı. Bu artışın bir kısmı elbette piyasa koşulları dışından yani regülasyonlardan kaynaklanıyor. Ancak unutmamak gerekiyor ki nedeni ne olursa olsun doğrudan Libora bağlı yaklaşık 30 trilyon dolarlık türev ürün var ve şayet kredi faizler, mortgage anlaşmaları gibi daha sıradan unsurları da katarsanız bu rakam çok daha yükselecektir. Yani FED sabit kalsa bile piyasalarda aslında çoktan 25 baz puanlık bir sıkılaşma yaşandı bile.