İyi başlangıç

Murat Berk / Yapı Kredi Yatırım

Önceki yazılarımızda 2010 yılının piyasalar açısından iyi bir başlangıca sahne olması ve 2009'da gördüğümüz genel trendlerin bıraktıkları yerden devam etmelerinin daha olası olduğundan bahsetmiştik. Nitekim 2010 özellikle emtia ve hisse senetleri piyasaları açısından iyi başladı.

Bizim gördüğümüz kadarıyla, büyük resimde henüz önemli bir değişiklik yaşanmış değil. Ekonomiler yavaş yavaş toparlanırken, bu toparlanmanın merkez bankaları tarafından kırılgan olarak görülmesi ve enflasyonun yakın vadede ciddi bir tehdit olarak ortaya çıkmaması, merkez bankalarının muhtemelen "çıkış stratejileri" konusunda aceleci davranmamalarını da beraberinde getirecektir diye düşünmeye devam ediyoruz. Böyle bir konjonktür de "riskli varlıklar" (örneğin hisse senedi, emtia piyasaları, daha riskli bonolar) açısından nispeten olumlu bir ortam sağlamaya devam edebilir.

Bu bağlamda geçen cuma günü açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisinin beklentilerden kötü gelmesi aslında ekonomik toparlanmanın merkez bankaları tarafından kırılgan olarak görülmeye devam etmesine neden olabilir. Bu durumun Türkiye gibi bazı gelişmiş ülkeler için -ikinci dip resmi ortaya çıkmazsa-çok da kötü algılanmaması gerektiğini düşünüyoruz.

Bizce piyasalar önündeki daha büyük riskler içinde, en basitleştirilmiş haliyle, ekonomilerin tekrar dip yapması bir uçta yer alırken, diğer uçta ise dünyada para politikalarının gereğinden erken normalleşmesi yer alıyor. Böyle bir bakış açısıyla, şu an içinde bulunduğumuz yavaş toparlanma senaryosu ise nispeten daha olumlu bir konjonktür anlamına geliyor.

Türkiye'ye özgü faktörlere baktığımızda ise özellikle son zamanlarda IMF anlaşmasına dair beklentilerin tekrar arttığını gördük. Bize göre, özellikle IMF'den bir heyetin Türkiye'ye çağrılıp çağrılmayacağı somut bir işaret olması nedeniyle önemini korumaya devam ediyor.