İpsiz tırmanış risklidir

Genel görüşlere bakıldığında ECB-FED ve son olarak BOJ'un bir kez daha piyasalarda boy göstermesi olası bir "kırılma" ihtimalini de ortadan kaldırdı. Bu düşünceye katıldığımı söyleyemem. Piyasalarda hiç veya çok az fiyatlanmış çok ciddi gelişmeler söz konusu. Öncelikle "fiscal cliff"  yani "mali uçurum" hiçbir şekilde fiyatlara girmiş değil. Elbette siyasiler işlerin çok çirkinleşmesine izin vermeden (borçlanma tavanında olduğu gibi) showu bir noktada keserek uzlaşacaklardır. Ancak uzlaşma olmaması durumunda ABD endekslerinin bu seviyelerde kalması mümkün olmaz. ABD'de mali uçurumdan bağımsız ikinci bir resesyon olasılığı (içinde değilsek) da fiyatlanmış değil. Oysa ISM başta olmak üzere pek çok gösterge bu sinyali kuvvetli bir şekilde veriyor. Çin ekonomisinde gelmesi çok çok muhtemel bir darbe de tamamen fiyatların dışında. Zorla da olsa BRIC hikayesinden vaz geçilmesine rağmen Çin'in sert bir yavaşlama ile 3-5% arası bir büyüme oranına gerileyeceği düşüncesi pek çok kişi için abartılı. Ancak bu gelişmenin çok yüksek bir ihtimal olduğunu düşünüyorum. Bu ihtimal gerçekleştiği taktirde emtialaradan, para birimlerine, tahvillerden hisse senetlerine pek çok global varlığın fiyatında belirgin değişimler olacak. Bir diğer gelişme de elbette merkezine İranı alan jeopolitik bir gelişme. Ister Suriye üzerinden dolaylı bir şekilde olsun isterse açık bir çatışma şeklinde gerçekleşsin böyle bir durum ciddi dalgalanmalara neden olacaktır. Şu anda petrol fiyatları başta olmak üzere pek çok varlık sınıfında bu senaryonun dışarıda bırakıldığını görüyoruz. Listeyi daha da uzatabilirim ancak bir madde daha sayarak son veriyorum. Bir üyenin Eurodan çıkmasıÖECB'nin şu ana kadar yaptıkları ne Yunanistan'ın, ne Ispanya'nın ne de Almanya'nın bir gün "bu işin tek çözümü para birliğinden ayrılmak" demesinin önüne geçmiş değil. Bu gelişme olasılığı halen yüksek ve hiçbir şekilde fiyatlanmamış bir durum. Kısacası evet merkez bankalarının likidite sağlaması fiyatları yukarı götürebilir ancak temel riskleri ortadan kaldıramaz. Kısa vadede tüm hisse endekslerinde bir düzeltme yaşanma ihtimali artmış durumda.Dow Endüstriyel ve Ulaştırma endeksleri arasındaki negatif uyumsuzluk, VIX endeksinin geldiği aşırı düşük seviyeler bu görüşü destekler nitelikte. Altın ve Gümüş de bu düzeltmeden payını alabilir ancak olası bir gerilemeyi alım fırsatı olarak değerlendirmek gerekiyor.Euroda ise 1.2820 ve daha önemlisi 1.2780 kırıldığında pariteyi 1.10lara taşıyacak ikinçi dalga başlıyor demektir.