İMKB gerçekten ne kadar kayıpta?

UZMAN GÖRÜŞÜ / Şevket Keresteci / Finansinvest

Türkiye özelinde baktığımızda, TL'nin de mevcut atmosferde baskı altında kaldığını görüyoruz. USD/TL kuru bu hafta tarihi zirve değerlerini zorlayarak 1,82 seviyesine kadar yükseldi. Büyüme endişeleri nedeniyle TCMB'nin son aylarda agresif faiz indirimlerine gitmesinin de TL üzerinde değer kaybını desteklediğini görüyoruz. IMF ile anlaşmanın da halen sağlanamamış olması ve sürecin daha uzayacağı, hatta uzlaşmazlık ile sonuçlanacağı yönündeki algılamaların artması da TL'nin kırılganlığını artırıyor. IMF konusundaki belirsizliklerin, konunun siyasi yanlarının ağır basması nedeniyle arttığı yönündeki görüşümü burada tekrar hatırlatıyorum. Geçtiğimiz birkaç haftalık dönemde, artan risklere sürekli olarak vurgu yaparak TL'nin kısa vadede değer kaybı  yaşayabileceğini belirtmiştim. Orta-uzun vadede ise TL'nin USD karşısında değerlenmesini beklediğimi, kısa vadeli düşünmeyen yatırımcıların yükselişleri kademeli olarak TL'ye  geçiş amaçlı kullanabileceğini paylaşıyorum. Merkez Bankası politikalarına baktığımızda ise, yaklaşık 1,5 senedir süren krize rağmen bankanın rezervlerinde ciddi bir azalış yaşanmaması, agresif faiz indirimlerinin ardından kurun kısa vadede büyük çaplı tepki göstermemesi ve Merkez Bankası'nın faiz silahının yanında döviz likiditesi konusunda da piyasayı rahatlatıcı seçenekleri kullanması TL'ye olan güvenimizi güçlendiriyor. Son olarak MB  tarafından açıklanan ve salı günü  uygulamaya geçecek olan döviz satım ihalelerinin de TL'yi destekleyeceğini düşünüyorum. MB'nin gerekli görüldüğü takdirde "doğrudan müdahale" edebileceğine de vurgu yapması, TL'nin istikrarı konusundaki kararlılığını gösteriyor. Geçtiğimiz hafta global piyasalar Çin'de açıklanması beklenen yeni destek planına ilişkin beklentilerle kısa bir süre destek buldu. Ancak ABD'li otomotiv devi General Motors'un yeni kaynak ihtiyacı duyduğu ve iflas başvurusunda bulunabileceğine yönelik haber akışı ile piyasalarda sert satış dalgası yaşandı. Gelişmiş batı Avrupa ülkelerinin AB üyesi bazı Doğu Avrupa ülkelerinin destek talebine olumsuz cevabı da piyasaları etkileyen bir diğer olumsuz haberdi. İMKB'de yurtdışına bağlı seyir devam ederken, IMF'ye yönelik anlaşma beklentilerinin zayıflaması da negatif baskı oluşturmaya devam etti. Bu gelişmeler ışığında İMKB 100 endeksi geçtiğimiz hafta %3,36 değer kaybetti. İMKB 100 Endeksi, sene başından bugüne %14 değer kaybederken Dow Jones Sanayi Endeksi'nin (DJI) sene başından bugüne %25 değer kaybettiği görülüyor. Yerel para birimleri cinsinden yüzdesel değişimlere göre İMKB'nin DJI'nın üzerinde performans gösterdiği görülmektedir. Ancak, burada doğru bakış açısının dolar bazında İMKB 100 Endeksi ile DJI'nın karşılaştırılması şeklinde olması gerektiğini düşünüyoruz. DJI dışındakindiğer önemli ülke borsaları ile karşılaştırdığımızda da benzer bir sonuç elde edilmektedir. Bu kapsamda ise İMKB'nin sene başından bugüne dolar bazında %27 değer kaybettiğini ve gerçekte yurtdışı borsalara korale hareket ettiğini görüyoruz.