İçinde bulunduğumuz döngüden kurtulmak

Yunanistan seçimleri de geride kaldı. Seçimleri Syriza kazanmış olsa daha hızlı gelecek olan "kaçınılmaz son" şimdi biraz daha ötelenmiş oldu. Cari koşullarda Eurodan çıkmak içi boş bir tehdit değil makul alternatiflerden birisi olarak görünüyor. Hiçbir hükümet ve hiçbir millet yıllar sürecek "dahili devaluasyon" olarak tabir edilen ücretlerin düşmesi ile rekabet güçünün geri kazanılmasını kolay kolay kabul edemez. Yunanistan büyük bir ihtimalle bir kez daha borçlarını ceviremez duruma gelecek veya Eurodan çıkacak. Öte yandan İspanyol tahvillerinin yüzde 7 seviyesine gelmesi ile sene başında neşeli günler yaşayan piyasalar bir kez daha gerçek durumla karşı karşıya kaldı. Konut balonu henüz tam anlamı ile patlamamış olan Ispanya'nın fona baş vurması ve borçlarını yeniden yapılandırması da çok yüksek bir ihtimal. Avrupa'da bazı kesimlerin ısrarla vurgu yaptıkları ortak bir Eurobond ise teorik olarak doğru bir fikir olsa da içinde bulunduğumuz zaman dilimi ve olası uygulama şekli nedeni ile kesinlikle sorunu çözebilecek bir adım değil. Avrupa'da durum giderek kötüleşirken ve piyasalar bunu ancak duvara çok yaklaştığında kavrayabilirken beni asıl korkutan Japonya-Hindistan ve Çin gibi Asya'nın önemli ülkelerinin çok değil birkaç yıl içinde farklı dinamiklerle benzer durumlara düşebilecek olması. ABD ise secimlerden sonra bir kez daha kaygılanmamız gereken bir ekonomik bölge olacak. Tüm bunlara rağmen finansal piyasaların likiditeye hassas olan kesimleri gelişmelerden çok rahatsız değil. Zira FED veya ECB her türlü krize yeni bir likidite programı ile müdahale etmeye mecbur hale geldi. Bu yazı dün sabah FOMC toplantısından önce yazıldığı için FED'in kararını bilmiyorum. Yeni bir paket açmaması veya Twist operasyonunu sürdürmesi , faiz arttırımını ötelemesi piyasaları tam olarak tatmin etmemiş olabilir. Buna rağmen yeni bir likidite paketinin masadan kalkmış olması olanaksız. Hatırlarsanız ilk çeyrekte Bernanke'nin birkaç konuşması bu yönde yorumlanmış ve özellikle altın sert satışlar yemişti. Ancak ekonomik gidişat tüm piyasayı gerçeği kabul ederek bir kez daha "QE"'lere inanır hale getirdi. İçinden geçtiğimiz ve birkaç yıl daha sürecek olan dönem bir kamu borçlanma krizi olduğundan hisse piyasaları kendisini uzun vadede ayrıştırabilecektir.