Her güzelin bir kusuru vardır

UZMAN GÖRÜŞÜ / Şant MANUKYAN / İŞ  YATIRIM

Salı günü ABD'de açıklanan Ocak ayı ISM verisi son derecek kuvvetli idi. Kasım ve Aralık 2010da 58 civarında dolaşan endeks Ocak ayında 60.8e yükselmiş. Ancak önemli olan endeksin seviyesinden ziyade hangi alt kalemlerin yukarı yönlü hareket ettiği. Detaylara baktığımızda öncü bir gösterge olarak takip ettiğimiz alt endekslerden Yeni Siparişler 62den 67.8e yükselmiş, Üretim endeksi ise 63den 63.5e, bir başka pozitif nokta ise İstihdam endeksinin 58.9dan 61.7ye gelmesi. Kısacası ABD ekonomisi toparlanıyor diyenleri destekleyen bir ISM verisi ile karşı karşıyayız. Ancak her güzelin bir kusuru vardır. Nitekim Fiyat endeksi 72.5den 81.5e yükselmiş. 2008in sonunda 20 seviyesine gerilemiş olan bu endeks volatil bir şekilde de olsa o zamandan beri yukarı yönde hareket ediyor. Peki bu ne demek? Öncelikle şirketlerin halen maliyet artışlarını tüketiciye yansıtamadığını biliyoruz. Bu durumda yaşanan bu artış kısa vadede şirket marjlarının azalması ile kendisini gösterecektir. Uzun  vadede ise basit bir regresyon analizi yaptığımızda 12 aylık dönemde yüzde 6 civarında bir tüketici enflasyonu ile karşı karşıya kalacağımızı söylemek mümkün. Ancak elbette bu çok iddiali bir rakam. Yine de emtia fiyatlarının da hareketini göz önüne alırsak enflasyon konusu sene sonuna doğru ciddi anlamda gündeme gelebilir. Öte yandan dün itibarı ile ADP (özel sektör) İstihdam raporu açıklanmış olacak. Hatırlarsanız geçtiğimiz ayı açıklanan rakam 297 bin olunca tüm algılar değişmiş ve resmi Özel Sektör İstihdam verisine yönelik büyük beklentiler oluşmuştu.Bu veri açıklandığında ise  hayal kırıklığı yaratmıştı.Okuduğunuz yazı  ADP öncesinde kaleme alındığından dolayı iyi veya kötü bir rakamla karşı karşıya olabiliriz. Ancak Cuma gününe yönelik beklentilerimizi oluşturmadan önce bugün açıklanacak ISM Hizmetler endeksinin alt kalemi olan İstihdam endeksine bakmanızı tavsiye ederim. Şayet bu endeks ADP'yi destekliyen bir seviye/yönde açıklandı ise Cuma günüe dair daha net bir görüşümüz olabilir. İki endeks arasında bir çelişki olması durumunda ise ISM Hizmetlerin söylediğine kulak vermek daha doğru olacaktır.