Gelişmekte olan piyasalarda olumlu hava sürüyor

İrem DIŞPINAR - FİNANSINVEST

ECB, BoE ve BoJ gibi majör merkez bankaları gevşeme yönünde para politika uygulamaları gerçekleştirirken, küresel çapta düşük faiz ortamı devam ediyor. Buna bağlı olarak artan risk alma iştahı ile beraber Mayıs ayının ortasından bu yana gelişmekte olan ülke (GOÜ) piyasalarına yabancı fon akışı sürüyor. Özellikle de genişlemeci para politikası adımları ile gelişmiş ülke tahvillerinin getirilerinin aşağı geldiği bir ortamda yüksek getirileri ile daha cazip olan GOÜ tahvillerine yabancı girişi gerçekleşti. Diğer yandan hisse senedi piyasalarına bakacak olursak, yaklaşık üç buçuk aydır yukarı yönlü eğilim sergileyen MSCI GOÜ Endeksi %15 ile MSCI Dünya Endeksi’nin yaklaşık olarak %9 oranında üzerinde performans göstermiştir. Aynı dönemde dolar bazında BIST 100 Endeksi ise yatay bir görünüm sergiledi. Bu durum da bize BIST 100 Endeksi’nin içeride yaşanan darbe girişiminin ve jeopolitik endişelerin etkisiyle GOÜ ve gelişmiş ülke borsalarının gerisinde kaldığını gösteriyor.

Her ne kadar gelişmekte olan ülke piyasaları değer kazanma eğilimi gösterse de, son haftalarda Fed Başkan Yardımcısı Fischer ve diğer bazı Fed üyelerinin Eylül ayı ve/veya bu yıl için faiz artırımına yönelik yoğun mesajlar vermesi doların güçlenmesine, küresel piyasalarda risk alma iştahının törpülenmesine ve GOÜ piyasalarında kâr satışlarının yaşanmasına neden oldu. 9 yıl aranın ardından en son 2015’in Aralık ayında faiz artırımı gerçekleştiren ve geçtiğimiz 5 toplantıda beklemeyi tercih eden Fed’in 21 Eylül toplantısı piyasalar için kritik önem taşıyor. Her ne kadar ABD’de ekonomik aktivitede ve istihdam piyasasında toparlanma yaşansa da, genel makro ekonomik görünüm Fed’in temkinli duruşunu korumasını ve ölçülü bir adım atmasını sağlayacaktır. Son dönemde bazı üyelerin işaret ettiği gibi Eylül ayında Fed faiz artırımı gerçekleştirse bile, olası durum piyasa oyuncuları tarafından kısmen fiyatlara yansıdı. Fed’in bu ay faiz artırımı gerçekleştirmesi halinde son dönemde primlenen GOÜ piyasalarında ilk etapta kâr realizasyonları ile satış baskısı görebiliriz. Ancak beklentilerin önceden satın alınması dolayısıyla bu durumda GOÜ piyasaları düşük faiz ortamından yeniden yararlanmaya devam edip, yılın sonuna kadar gelişmiş ülke piyasalarına görece olumlu performans gösterebilir.