FED'in ardından

Şant MANUKYAN / İŞYATIRIM

Birkaç hafta önce bilançoların iddia edildiği gibi iyi gelmediğine, beklentiler aşılıyor görünse bile sağlıklı kar açıklamaları görmediğimize değinmiştim. Ardından GDP verisi (ki iki defa revize edilecek) 3.2% yerine 3.5% açıklanınca sanki 55%lik rallyde böyle bir gelişme satın alınmamış gibi bir yükseliş yaşandı. Ancak tüm bu "pozitif" gelişmelere rağmen endeksler yükselemediği gibi geriledi ve kritik seviyelerin altına düştü. FED toplantısının sonucunu görmeden bu yazıyı yazıyor olmam nedeni ile hatalı bir yorumda bulunmam elbette mümkün. Ancak FED açıklamasında herhangi bir değişiklik yapmayarak piyasaya sunduğu açık çeki korusa bile olası bir yükselişin önümüzdeki günlerde satışa dönmesini bekliyorum. Yarın açıklanacak istihdam verisi toparlanma gösterdiği taktirde piyasalar yukarı gitmeye çabalayacaktır. Ancak maalesef bu güne kadar yaşanan rallyde pek çok pozitif beklenti büyük ölçüde fiyatlara yansıdı. Bundan sonra endekslerin kesintisiz bir şekilde yukarı gitmesinin tek yolu dolardaki değer kaybının sürmesi. Böyle bir durumda ise her zaman belirttiğim gibi Dow/altın rasyosu düşmeye devam edecek ve rallynin sadece nominal bir hareket olduğunu gösterecektir. Önümüzdeki aylar piyasaların yönünü belirleyecek en büyük peklenti Noel ve Yılbaşı satışlarının seyri olacak. Evet hükümet destekleri sayesinde otomobil satışları arttı, konut satışları da (burada verilen kredinin uzatılması gündemde) artıyor ancak genel harcama seviyesinde bir toparlanma olup olmayacağının en net ispatı bu satışlar olacaktır. Yıl sonuna yaklaşmamız nedeni ile hacim düşecek ve hareket sertleşecektir.Ancak cari seviyeler halen pahalı olduğundan 10%lik bir düzeltme sonrasında yeni pozisyon almak daha makul görünüyor. Uzun vadeli yatırımcılar açısından ise hisse piyasaları ciddi anlamda pahalı olduğundan alternatif piyasalara, örneğin mısır buğday gibi emtialara veya kısa vadede şişmiş olsa da altına bakmak daha güvenli bir strateji olarak görünüyor.