Fed, TCMB ve S&P volatiliteyi yeniden getirecektir

Üzeyir DOĞAN

Çarşamba akşamı Fed FOMC tutanakları, Perşembe günü TCMB’nin faiz kararı ve Cuma günü S&P’nin Türkiye’nin kredi notu değerlendirmesi volatiliteyi yeniden artıracaktır. Son FOMC toplantısında varlık alım programı sonlandırılmış ve istihdamdaki atıl kapasitenin azaldığı yorumuyla söylem biraz daha şahinleşmişti. Ancak son dönemde Fed üyelerinin açıklamaları ve hatta Fed’in resmi metinleri arasında çok önemli tutarsızlıklar vardı. Bu nedenle toplantı tutanakları bu şahin duruşu destekler diyemiyoruz. Buna karşın eğer ekonomik verilerdeki iyileşme üzerinde durulduğu görülürse, gelişmekte olan ülkeleri yeniden Fed faiz artış sürecine giriyor endişesi sarabilir.
Son dönemde piyasalarda faiz indiriminin fiyatlandığını söylemek mümkün. Aslında tek neden de bu değil. Çözüm sürecine yönelik açıklamaların da geçtiğimiz haftalardaki hareketlerde etkili olduğunu düşünüyoruz. Buna karşın fiyatlamanın faizler üzerinden diğer piyasalara geçişkenlik yapması, faiz indirimi beklentisinin daha fazla dile getirilmesini sağladı. Küresel ekonomide büyüme beklentilerinin sürekli olarak aşağı yönlü revize edilmesi, Türkiye’nin büyüme rakamlarının hedeflerin altında seyretmesi,  petrol fiyatlarındaki düşüş ve cari açıktaki iyileşme gibi nedenler TCMB’nin faizlerde indirim yapması gerektiğini savunanların en büyük argümanları oldu. Biz de bu argümanları doğru bulmakla birlikte, fiyat istikrarına yani enflasyona yönelik mevcut verilerin ve beklentilerin hala yüksek seyretmesinin TCMB’nin elini bağladığını düşünüyoruz. Bu nedenle de TCMB’nin başta saydığımız bu gelişmeleri, büyümeye destek vermek için bir neden olarak görmekten ziyade, hedeflerden çok ciddi şekilde sapan fiyat istikrarı hedefini yakalamak için bir fırsat olarak değerlendirmesi gerektiği kanaatindeyiz. Bu nedenle biz bu ayki toplantıda TCMB’nin faizler ve sıkı duruş konusunda değişiklik yapmayacağı görüşündeyiz. S&P’nin ise kredi notu değerlendirmesi konusunda herhangi bir adım atmayacağını, mevcut duruşunu koruyacağını ancak daha önceki sert söylemini biraz olsun yumuşatacağını düşünüyoruz.