Fed tahvil alımlarını azaltır mı?

Banu Eriş / Finaninsvest

Artık herkesin ezbere bildiği aylık 85 milyar dolar tutarındaki tahvil alımlarına Aralık ayı toplantısında ilk tırpan gelir mi? Milyon dolarlık uzman sorusuna konuya bizzat karar verecek olan oy veren komite üyelerinden dahi çelişkili cevaplar gelmeye devam ediyor. Enflasyon yaratmadığı sürece ne zararı var diyen üyeler olduğu gibi, önceden belirlediğimiz %6,5 işsizlik oranına gelindiğinde faizi artırmaktan bile çekinmemeliyiz diyen şahin üyeler de var. Tabii Mayıs ayında Fed Başkanı Bernanke’nin başlattığı tartışma süresi uzadıkça, ki not etmekte fayda var bu tartışmalar altıncı zafer ayında, beklentiyi al - gerçeği sat olarak özetleyebileceğimiz en temel piyasa kuralı sanki işleyecek gibi gözüküyor. Fed 18 Aralık toplantısında aylık alım tutarını 5-10 milyar dolar azaltma kararı açıkladığı takdirde ilk olası negatif reaksiyonun devamında, demek ki Fed artık ABD ekonominin destek almadan da ayakta durabileceğine kanaat getirdi algılamasıyla piyasaya alım dahi gelebilir.  Yurtdışındaki yatırım fonları için pozisyonların kapandığı, karların realize edildiği bir dönem olan Kasım ayını ufak tefek hasarlarla atlattıktan sonra Aralık-Ocak dönemi risk iştahının yeniden canlandığı bir dönem olabilir. Fed tahvil alımlarını hızla azaltarak uzun vadeli tahvil faizlerini ve ABD ekonomisi için önemli bir değişken olan mortgage faizlerini zıplatmaktan kesinlikle kaçınacaktır. Fed’in müstakbel başkanı Janet Yellen’in büyük ölçüde selefi Bernanke’nin politikasını sürdürmesi beklenebilir. Ancak piyasaların diğer bir temel güdüsü olan önce aşırı tepki ver, sonra telafi et yaklaşımı çerçevesinde önümüzdeki aylarda volatilitenin yanımızda olacağı kesin. Diğer taraftan Fed politikalarındaki değişime karşı Brezilya ile beraber en yüksek duyarlılığa sahip Türkiye piyasaları olası kırılmalarda yine ilk sırada olacaktır. TCMB’nin enflasyondaki yükselişe yönelik son müdahalesi TL’yi bir miktar destekleyebilir, ancak küresel çapta dolar lehine görülecek dalgalanmalardan etkilenmeye devam edeceğiz. Bu nedenle önümüzdeki dönemde hisse senedi, tahvil-bono ve emtia piyasalarında temkinli bir duruş izlenmeli, özellikle kısa vadeli pozisyonlarda gerektiğinde zarar-kes disiplinine bağlı kalınmalı.