Fed endişelerinin ötelenmesi ile piyasalar olumlu

Serdar PAZI / Finansinvest

Eylül ayında çok daha uygun koşullarda faiz artırımına gitmeyen Fed, o toplantıdan bu yana neredeyse her üyenin konuşmasında bu yıl içinde faiz artırımı gelebilir söylemine yer vermesine karşın inandırıcılığını kısmen yitirmiş durumda. Bu ay sonunda yapacağı toplantının ardından, aralık ayındaki toplantıyla yılı tamamlayacak olan Fed, Eylül’den bu yana ekonomik veriler zayıflarken nasıl faiz artırımına gidebilir merak konusu. Vadeli piyasalarda işlem gören Fed faizi kontratları ilk artırımı şimdiden 2016 ilk çeyreği sonuna ötelemiş durumda. ABD’de geçtiğimiz hafta açıklanan tarım dışı istihdam verileri sonrasında %1,90 düzeyine kadar geri gelen ABD 10 yıl vadeli tahvil faizleri, risk iştahındaki yükselişe karşın %2,10 düzeyinin altında kalıyor. Orta ve uzun vadeli enflasyon beklentilerinin aşağı yönde revize edilmesi ve Fed Başkanı Yellen’ın da işaret ettiği gibi uzun bir süre daha %2 hedefinin altında seyredecek olması, faizlerde düşük seviyelerin korunmasına neden olmakta.

Gelişmekte olan ülke para birimleri son aylarda dolar karşısında sert değer kaybı sonrasında toparlanma çabasında. İçeride yaklaşan genel seçimler öncesinde süren siyasi belirsizlik ve jeopolitik endişelere karşın TL varlıklar da bu harekete belirli oranda iştirak ediyor. İstatistiki olarak uzun süreli ortalamaların çok üzerinde seyreden dolar kurunun yılın geri kalan döneminde kademeli olarak 2,85-2,90 bandına doğru geri çekilebileceğini düşünüyoruz. TL değer kazanımı tabii ki TL varlıkların güç bulmasına katkı sağlayacaktır. Kısa vadeli olarak seçim öncesindeki iyimser havanın ivme kazanması zor gözüküyor. Son bir haftada yaşanan endeks yükselişinin ardından sınırlı kar satışları görebiliriz. Bununla beraber, seçimlerden sonra hükümetin kurulmasını takiben daha olumlu bir hava yakalanabileceğini düşünüyoruz. Enflasyon beklentilerinin %3 üzerinde reel faiz ödeyen devlet tahvilleri de bu dönemde orta uzun vadeli cazip bir getiri potansiyeli sunmakta.