Eylül olmazsa aralık
GİZMEN NALBANTLI-IŞIK FX
Brexit ve darbe girişiminin gölgesinde kalan FED faiz artışı senaryoları geçtiğimiz haftaki toplantıyla yeniden konuşulmaya başlandı.
Temmuz ayı toplantısı beklenildiği gibi sakin geçerken, yapılan açıklamalar bir önceki toplantılara göre daha şahindi. Yakın vadeli risklerin azaldığını belirten üyeler, iş gücü piyasasının Haziran toplantısından bu yana güçlendiği ve tüketim harcamalarının güçlü şekilde büyüdüğü ifade etti. Geçtiğimiz yıl faiz artırmadan önce risklerin ‘dengeli’ olduğunu ifade eden FED, bu ifadeye yer vermedi ve piyasaya izlemeye devam ediyoruz imajı verdi.
Toplantı sonrası Eylül ayına kadar olan veriler faiz kararının öncesinde bize yol gösterecek. Son gelen veriler ekonomideki olumlu görüntüyü ortaya koyuyor. İşsizlik başvuruları geçtiğimiz hafta 3 ayın en düşük seviyesi olan 253 bin seviyesine geriledi. İşsizlik başvuruları 72 hafta boyunca 300 bin seviyesinin altında gelirken 4 haftalık ortalama 257 bin seviyesi ile 1973 yılından beri en uzun süreli trendi oluşturmuş durumda. Diğer dikkat çekici veriler ise konut piyasasında. İkinci el konut satışları Şubat 2007’den bu yana en yüksek seviyeye yükseldi. ABD’de inşaat sektörü uzun yıllar sonra GSYIH’ya net katkı yapmaya başladı. Sanayi sektöründe ise görülen daralma sona ermiş görülüyor. ISM İmalat PMI 52.90 ile genişleme bölgesine geçti. Son gelen tarım dışı istihdam rakamlarının sektörlere göre dağılımına baktığımızda ise uzun zaman sonra +14 bin işe alım görüyoruz.
Eylül öncesi en önemli veriler yine şüphesiz enflasyon ve tarım dışı istihdam olacak. Temmuz ve Ağustos aylarında tarım dışı istihdam rakamının 200 bin civarı gelmesi piyasada pozitif algılanacaktır. Enflasyonda ise sınırlı toparlanma devam ediyor. Çekirdek enflasyon %2’nin üzerinde istikrar kazandı. Saatlik kazançlar ise yıllık bazda yükselmeye devam ediyor. Haziran ayında %2.6’lık artış görüldü. Ücretlerin %3 seviyesine doğru yükselmesi FED’in faiz artırımlarının devamı için önemli.
FED Funds Futures Eylül ayında faiz artırım olasılığını %18, Aralık ayında ise %46 olarak öngörüyor. Bu bize faiz artırımı beklentilerinin “Brexit” öncesi seviyelere yükseldiği gösteriyor. Şahsi fikrim, normalleşme politikasına başlayan FED’in bu yıl faiz artırımı yapmaması kredibilitesini zayıflatabilir. Gelecek verilerin ekonomik büyümeye ve iş gücü piyasasına olan güveni sağlaması durumunda FED’in bu yıl faiz artıracağını düşünüyorum. Küresel ekonomideki belirsizlik ise FED’in önündeki en büyük engel olarak ortaya çıkıyor. ABD 10 yıllık faizlerinin %1.3’lere düşmesinin sebebi tamamen bununla bağlantılı. Güvenli varlık talebi ile düşen faizlerin ABD’deki ekonomik görüntüyü fiyatlamaya başlaması ile %1.65 seviyenin geçileceğini düşünüyorum. Ancak İtalya, Portekiz ve İspanya gibi ülkelerden gelecek olumsuz haberler faizlerin yeniden %1.4’ün altına gelmesine neden olabilir.