Eylül dolar ayı olabilir

Beste Naz KÖKSAL - İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER AŞ

2016 yılına 4 faiz artış düşüncesiyle başlanıp ardından dümeni ters yöne kıran Fed yıl içerisinde hiçbir faiz aksiyonunda bulunmadı. Buna rağmen ABD verilerindeki toparlanma özellikle istihdam ve konut sektörünün gelişim hızı faiz iştahını kabartmış durumda. Aralık ayında 25 bp faiz artışı gelebilir. Beklentilerle birlikte Eylül ayında dolar hareketlenebilir. ABD verilerindeki toparlanma ile birlikte Aralık 2015 ayında faiz artırımına giden Fed’in bir sonraki faiz artışı uzak gibi görülse de biz bunu çok gerçekçi bir yaklaşım bulmuyoruz. Temmuz-Ağustos dönemine biraz daha dikkatli bakıldığında piyasanın Fed’i unutarak Dolar karşısında işlem gören yatırım enstrümanlarında alışa geçtiği ve yüklü pozisyonlar edindiğini görüyoruz. Başta S&P 500, Dow Jones, Euro, Yen ve Altın gibi yatırım araçlarının değerleri olağan makro durumlarının dışına çıkarak dönemsel bir artışa geçti. Bunun elbette bir düzeltmesi olacaktır ve biz bunun yüklü pozisyonlar olduğu için sert bir fiyatlanma olacağını düşünüyoruz. Faiz artırmayacak yaklaşımı USD’de satış, diğer yatırım araçlarının genelinde alış olarak iki ayı geçirmemize neden olsa da Eylül ayında iyi gelebilecek istihdam ve enfl asyon verileri Aralık artırımı fiyatlamalarını da başlatacaktır. Hatta öyle ki Yellen’ın Jackson Hole toplantısında yaptığı açılış konuşmasının içerisinde geçen metinlere bakılırsa bizi 21 Eylül’de çok çetrefilli bir Fed toplantısı bekliyor. Aralık ayı üzerinden gitsek de Eylül ayında faiz artırma ihtimali de %50 olasılığa yaklaşmış durumda. Piyasalarda Eylül ayı stratejimiz dolar lehinde. 

Ons Altında henüz fiziki satışlar başlamadı Fed belirsizliğinin artması durumunda Ons Altını 1280$ seviyesine yaklaşma riski var. EURUSD paritesinde temel göstergelerden uzaklaşmış bir şekilde 1.13 üzeri test edilmiş olsa da parite yönünü 1.10 seviyesine çevirdi. Dolar/TL’de yükselişler 2.96 üzerine çıkmaya çalışıyor önemli bir kırılma olmadığı müddetçe 2.97-2.98 seviyelerinin kalıcı olabileceğini düşünmüyoruz. Temmuz-Ağustos döneminde oluşan fiyatlanmalarda özellikle ABD borsalarında oluşan aşırı fiyatlanmalar beraberinde kar realizasyonu getirebilir. BIST100 Endeksinin olumlu bilanço dönemi özellikle bankacılık sektöründeki artış nedeniyle 80Bin gücü var ama küresel borsalarda yaşanabilecek bir hareket 75000 seviyelerine doğru geri çekilmeye neden olabilir.