Elveda 2015
Uraz ÇAY / SAXO CAPİTAL
2015’in son işlem gününde senenin öne çıkan gelişmelerini özetlemenin 2016 yılına daha hazır başlamamıza neden olacağını düşünüyorum. Öncelikle FX piyasalarında genel olarak üç konunun risk algısını etkilediğini gördük. Birincisi ocak ayında İsviçre Merkez Bankasının frank kontrolünü (çapasını) kaldırması. İkinci olarak Çin’in ağustos ayında yaun’ı devalüe etmesi ve aralık ayında her gün belirlediği sabitlemeyi artık sadece ABD doları bazında değil sepetle değerlendirmesi. Son olarak da Avrupa Merkez Bankası’nın enflasyon baskısı ve büyüme korkusu ile başlattığı tahvil alım programında yılın son ayında piyasa beklentilerinin oldukça altında kalması. FX dünyasında başlıca konuşulan “büyük ayrışma” yani FED ve AMB politika farkının ana tema olduğu ancak AMB gevşeme adımları (aralık ayı) sonrası piyasada sıkılaşma fiyatlamalarının görülmesi (EURUSD 1.05 seviyesinden tek günde 1.09’un üstünde tamamlaması) ve Fed’in faiz artışı sonrası gevşeme fiyatlamalarının yaşanması ( S&P 500 endeksinin 30 puan yükselişle günü sonlandırması ve 10 yılık getirilerdeki gerileme) yıl içinde unutulmayacak gelişmeler arasında.
Suudi Arabistan’ın yüksek maliyetli üreticileri piyasa dışında bırakmak ve pazar payını korumak için başlattığı yüksek üretim düşük fiyat politikası ile 2008 seviyelerine gerileyen petrol fiyatları ve başlıca Çin büyümesindeki yavaşlama nedeniyle satış baskısından kurtulamayan endüstriyel metaller başta enerji ve hammadde şirketleri olmak üzere çoklu varlık fiyatlamalarında oldukça öne çıktı. Enerji fiyatlarındaki gerileme yüksek getirili tahvil piyasasında deprem etkisi yaratması yüksek kaldıraçlı enerji şirketlerine finansman sağlayan finans kurumlarında da negatif baskı yarattı (2016 yılında da baskı yaratmaya devam edecek). Ağustos ayında Çin endekslerinden başlayan satış dalgasının S&P 500 endeksinde dört işlem günü gibi kısa bir sürede 10%’un üstünde kayıp yaratması (ve Fed’in eylül ayında faiz artırımını etkileyecek kadar güçlü olması) 2016 yılının başlıca konuşulacak konusu faiz artışı sürecinde Çin tarafındaki gelişmelerinde etkili olabileceği söylenebilir. Sabit getirili kıymetlerde en çarpıcı gelişme 10 yıllık Alman getirilerinin nisan ayında nerdeyse “0” getiriye düşmesi. Herkese mutlu sağlıklı ve bol kazançlı bir 2016 senesi dilerim.