Dünyada ekonomik büyüme problemi artıyor

Son olarak bugün Almanya 4Ç18 büyüme verisi %0 olarak açıklandı. Önceki çeyrekte ekonomik daralma yaşandığı için, bu çeyrek de benzer bir veri gelse, ülke tanım gereği teknik anlamda resesyona girmiş olacaktı. Avrupa Birliği’nde üretim ve büyüme anlamında açık ara lider ülke olan Almanya’nın bu duruma gelmesi genel olarak AB için de negatif. Büyüklük anlamında onu takip eden Fransa ve İtalya gibi ülkelerde de durum pek farklı sayılmaz. Diğer taraftan zaten Brexit, İspanya’da Katalanların ayrılma talebi ve İtalya’da hükümetin Brüksel ile mücadelesi gibi ekonomi dışında da sorunlar ile mücadele verilmekte. Çin’de ise büyüme var ancak rejimin hedeflerinin oldukça altında ve dahası verinin gerçekleri ne kadar yansıttığı da sorgulanmakta. Dünya ekonomisinin %15’ini oluşturan ve dünyanın ikinci büyük ekonomisi haline gelen ülkenin artık belirli bir platoya ulaştığı ve %6.5 üzeri bir büyüme üretecek momentumun çok zor olduğu anlaşılmakta. Japonya ise yıllardır devam eden genişlemeci para politikasına rağmen anlamlı bir büyüme patikası yakalayabilmiş değil. ABD’de ise Fed dünyanın geri kalanının bu durumuna bakarak daha ihtiyatlı olmayı tercih ediyor. Her ne kadar başta istihdam ve sanayi üretimi olmak üzere öncü göstergeler kısa vadeli bir resesyon ihtimalini düşük gösterse de, 2020 için bu yönde tahminlerin giderek arttığını görüyoruz.

Tabii biliyoruz ki pek parlak olmayan bu ekonomik görünümün sermaye piyasalarına yansıması eşzamanlı olmuyor, bazen gecikmeli bazen de ilerideki başka gelişmeleri iskontolayarak tam tersi tepkiler görebiliyoruz, ancak kısa vadeli dalgalanmaları bir tarafa bırakırsak orta uzun vadeli olarak iyimser kalmak zor. Fed faiz artırmayacak, ECB tarafından LTRO benzeri kredi paketi açıklayabilir, Çin yeni teşvik paketi açıklayabilir gibi gelişmelerin de kalıcı etki yaratması zor gözükmekte. Daha düşük fon akımları ile farklı yönde seyredebilen gelişmekte olan piyasalar açısından ise büyüme için alternatif hikaye oluşturabilen ülkeler kısmen de olsa pozitif ayrışacaktır.