Draghi ve Buğday
Burak DEMİRPEHLİVAN / SAXO CAPİTAL MARKETS
Piyasanın dolar talebinin akıbeti ile ilgili beklentilerinde kritik bir öneme sahip olan Draghi bugün yeniden sahne alıyor. Paritenin geleceği için de etkili olacak bu konuşmadan ne çıkacağını düşündüğümüzde dikkat etmemiz gereken noktalar geçmişe göre biraz daha değişmiş durumda. Bunların başında varlık alım programına devlet tahvillerinin de eklenmesi geliyor. Ancak bu konunun büyük bir sürpriz teşkil etmediğini ve fiyatlara büyük ölçüde yansıdığını düşünmek yanlış olmayacaktır. Bu toplantıyı önemli kılan nokta yapılacak açıklamalarda ekonomik değerlendirmenin ve özellikle enflasyon değerlendirmesinin nasıl olacağı denilebilir. Son dönemde Avrupa Merkez Bankası yönetim kurulundan Benoît Cœuré’ün düşük enflasyon ile deflasyon arasındaki çizginin silikleştiğine değinmesi bu veri değerlendirmesi üzerindeki yaklaşımda değişim rüzgarları estiğini düşündürüyor. euro bölgesinde tüketici enflasyonuna baktığımızda %0,3’lik bir orana gerilediğimizi görüyoruz. Bu, 2011’den bu yana gözlemlenen seyir dikkate alındığında yıllıklandırılmış bazda yaklaşık %53,5’luk bir düşüşü gösteriyor. Draghi’nin daha önceki konuşmalarında düşük enflasyon ile deflasyon arasına kalın bir çizgi çizme isteği de hem rakamlar hem de içeriden gelen açıklamalardan darbe almışa benziyor. Bu nedenle, devlet tahvilleri konusunda atılacak adımın takvimini bu veri ile ilgili değerlendirmeye yüklemek muhtemel olabilir. Bu durumda negatif bir değerlendirme EUR/USD için yeni bir dip oluşmasına neden olabilir. Draghi bu konuda zaten son birkaç toplantıdır Euro’nun yanında duran bir davranış sergilememekte. Petrolün önderliğinde sert baskı altındaki emtia kompleksi küresel enflasyon beklentilerinde de bozulmalara neden olmakta. Bu durum ilerleyen süreçte ABD ve gelişmekte olanlar için de tartışmaların odağını oluşturacak. Ancak dikkatimi çeken bir görüntü buğdayda gerçekleşiyor. Tüm bu volatilitenin sürdüğü dönemde neredeyse hiç güç kaybetmeden yaklaşık %31’lik bir yükseliş sergiledi. Burada kışın ekinler için olumsuz olacak boyutta soğukların beklentisi etkili görünüyor. Ancak tarımsalların genel emtia hareketinden buğday ile ayrışıyor olması yukarıdaki enflasyon beklentilerinin temel bir görüntü oluşturmaktansa özellikle spekülatif işlemlerin kısa vadeli etkiler yaratacağı bir negatif senaryoyu işaret ettiğini düşünmek yanlış olmaz.