Değişen Algılamalar
Murat Berk Yapı Kredi Yatırım
Daha önce tahmin ettiğimiz ve yazılarımızda da dile getirdiğimiz gibi küresel hisse senedi ve emtia piyasaları, "deflasyon" endişelerinin yerini reflasyon temasının almasıyla baskı altında kaldı.
Daha önce de bahsettiğimiz gibi, piyasalarda hangi küresel makro temaların kabul gördüğünü, daha önemlisi bir sonraki temanın ne olabileceğini kestirebilmek oldukça önem taşıyor. Hatırlanacak olursa, kötümser yorumların tepe yaptığı Şubat sonu-Mart başı döneminde hisse senedi piyasaları aslında kısa-orta vadeli bir dip yapıyordu.
Bu kötümser görüşlerin doruk noktalarda dolaştığı Şubat sonlarında Yapı Kredi Yatırım olarak, ekonomilerin kötüleşme hızındaki yavaşlama sinyalleriyle birlikte küresel hisse senetleri borsalarında ciddi bir yükselişin başlayabileceğini öngörmüştük. Mart başlarında küresel borsalarda başlayan bu yükselişler neredeyse kesintisiz gerçekleşti ve tarihin en keskin rallilerinden biri halini aldı.
Uzun zamandır bahsettiğimiz reflasyon temasının kısmen zayıf dolardan kaynaklandığını daha önce belirtmiştik. Bunun yanında doların değer kazanmasının ve ekonomik verilerin yavaş yavaş fiyatlanmaya başlanan V tipi bir büyümeyi teyit etmemesi durumunda tekrar bir deflasyon endişesini (burada bahsedilen deflasyon aslında iktisadi anlamda gerçek bir deflasyondan ziyade, belli bir dinamiği anlatmak için kullanılıyor) tetikleyebileyeceğine dikkat çekmiştik.
Dolayısıyla, gelişmiş ve gelişmekte olan ülke borsalarında ve emtialarda tahmin ettiğimiz satış baskısının hem önceki keskin yükselişin kar satışlarından hem de ekonomik iyileşmenin gücü ve hızına yönelik haklı endişelerden kaynaklandığını düşünüyoruz.
Bu bağlamda, özellikle geçen Cuma günü açıklanan Michigan Tüketici Güven Endeksi'ndeki beklenmedik düşüşün, V tipi büyüme algılamasının tekrar sorgulanmasına, neden oluyor. Bunun yanında açıklanan endeks, küresel hisse senedi ve emtia piyasaları öncesinde başlamış olan düşüşe katkı yaptığına dikkat çekiyor.
Perşembe günkü PPK toplantısı bu haftanın yurtiçindeki en önemli gelişmesi olarak görünüyor. Beklentiler, 25-50 baz puan indirim arasında dağılmış durumda. Biz TCMB'nin 50 baz puan indirim yapmasını beklerken, 75 baz puanlık indirim ihtimalinin de olduğunu düşünüyoruz. Yurtdışında açıklanacak olan en kritik veri ise ABD'deki perakende satışlar. Ayrıca, bu hafta bilanço açıklayacak önemli şirketler var.