Değerlendirmeler

Yeşim SARIŞEN / YAPI KREDİ YATIRIM

Geçtiğimiz hafta FED’in yeterince güvercince sinyaller içermeyen açıklamaları ile birlikte, piyasada varlık alım programında daha erken kesintiye başlanabileceği algısı oluştu. Buna Chicago PMI ve ISM imalat gibi güçlü sinyaller veren makro verilerin de destek olduğunu gördük. Bu doğrultuda da geçtiğimiz hafta dolar endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki yükseliş ön plandayken, global hisse piyasaları satış baskısı altında kaldı. Aynı şekilde gelişmekte olan ülke döviz kurlarında değer kaybı görülürken, tahvil faizlerinde artış yaşandı.Ayrıca merkezi kanattaki yorumları ile bilinen St. Louis FED Başkanı Bullard’ın, istihdamın yükselmesi halinde varlık alım programında kesintiye gidilebileceğini vurgulayan açıklamaları da dikkat çekti.  Ayrıca daha önce de belirttiğimiz gibi son ayların en düşük seviyelerine gerileyen bazı varlık volatilitelerindeki artış dikkat çekiyor. Geçtiğimiz haftalardaki yazılarımızda bazı uluslararası G7 kur volatilitesi göstergelerinin, bu yılın en düşük değerlerine gerilemiş olduğunu vurgulamıştık. Uluslararası bazı bono volatilite indikatörlerinin Mayıs sonundan bu yana en düşük seviyesine gelmiş olması da altını çizdiğimiz konular arasındaydı. Bu hususların yanı sıra, VIX ve VDAX gibi bazı hisse senedi volatilite göstergelerinin son aylardaki en düşük seviyelerine gerilemiş olması söz konusu. Bu durum, önümüzdeki dönemde bazı varlık volatilitelerinde daha fazla gerileme olasılığının azaldığını ve artışa geçebileceğini düşündürüyor.  Diğer taraftan hatırlatmak gerekirse Eylül ayında cari açık ve bütçe problemleri gibi bazı yapısal sorunlara istinaden, Ukrayna’nın kredi notu Moody’s tarafından düşürülmüştü. Geçtiğimiz hafta ise S&P tarafından da B’den B-‘ye indirildi. Ukrayna’daki gelişmelerin, başka piyasaları da etkileme potansiyeli nedeniyle takip edilmesi gerektiğini hatırlatalım. FED politikaları açısından önümüzdeki günlerin en önemli verisi, 8 Kasım’da açıklanacak ABD tarım dışı istihdam rakamı.Beklenti 125.000 seviyelerinde. Önceki rakam ise 148.000 idi.. FED’in son açıklamaları ardından piyasada oluşan varlık alım programında daha erken kesintiye başlayabileceği algısına paralel tarım dışı istihdam rakamının güçlü sinyaller vermesi  bu beklentilere destek olabilir. Ancak hükümetin kapanması nedeni ile Ekim ayı istihdam rakamlarının güvenilirliğine ve beklentilere yönelik soru işaretlerini belirtmekte fayda var.  Ayrıca FED Başkanları’nın bu haftaki açıklamaları, ISM Hizmet endeksi, Çin’de açıklanacak makroveriler  ve  Avrupa Merkez Bankası faiz toplantısı da piyasalar açısından oldukça önemli. Geçtiğimiz hafta zayıf enflasyon rakamları ardından ECB’nin bu toplantıda oldukça güvercince yönde mesajlar verebileceği bekleniyor. Politika faizinde 25 baz puanlık indirim beklentiler arasında.