Bugün ne giyinsem: Güvercin, Şahin Tüyü ,Ayı, Boğa Postu

Yellen’ın başkanlığında FED çok ustaca bir şekilde herkese istediğini vermeye devam ediyor. Ama özellikle de FED’in ömrünün geri kalanını güvercin olarak geçirmesini isteyenlere. Açıklamada kritik birkaç nokta olduğunu söyleyebiliriz. Her şeyden önce Ocak toplantısından kuvvetli olarak nitelendirilen büyüme bu kez ılımlı olarak tanımlanmış. Yani FED soğuk havayı yavaşlamanın bahanesi olarak görmüyor. Doğrudan dolara atfedilen bir cümle olmamasına rağmen ihracatta görülen yavaşlamanın açıklama paragrafında kendisine yer bulması tipik bir kızım sana söylüyorum gelinim sen anla mesajı. Nitekim Yellen basın toplantısında dolardaki kuvvetlenmeye dikkat çekti. Hepimizin dikkat ettiği sabır kelimesi beklendiği gibi kalkmış. Bundan böyle, yani Nisan toplantısından sonra, FED herhangi bir toplantıda faiz artışına gidebilir. Ancak FED üyelerinin faiz beklentilerini yansıtan tabloya baktığımızda daha önce 2015 sonu faiz seviyesi olarak görünen yüzde 1.125 şimdi yüzde 0.625’e düşmüş. Çok ciddi bir gerileme ve sabır kelimesinin kalkması ile oluşması beklenen şahin ortamı da dağıtmış oluyor. Zaten eurodan altına, TL’den S&P’ye tüm varlıklarda ciddi bir ralli olmasının nedeni de bu. Ancak unutmamak gerek ki FED’in veri bağımlı olması gibi bu tablo da iyi veriler gelmesi durumunda değişecektir.  FED’in açıkladığı ekonomik beklentiler tablosunda da büyüme beklentisinin kısa ve uzun vadeli düşürüldüğünü görüyoruz. Keza manşet enflasyonda da benzer bir revizyon var. Toparlarsak FED Haziran ayı için kapıyı açtı ancak kapıdan geçmek için pek de hevesli olmadığını söylemiş oldu. FED’i heveslendirecek koşullar halen değişmiş değil. Enflasyonda artışa neden olacak bir gelişme görmek istiyor. Bu gelişmenin maliyet kaynaklı olmayacağı aşikar. Petrolde dengelenme olsa bile büyük bir yukarı hareket zor. Dolar bazlı olmayacağını da görüyoruz. Dolar 1.12-14 seviyesine kadar gerilese bile ana trendi değişmiş değil. Bu durumda en akla yatkın olan şık ücret artışı. Ki son gelen veride bunu görmedik. Yani Mart ve sonrasındaki iki ayda kuvvetli ücret artışları göremezsek FED Haziran ayını pas geçecek gibi görünüyor. Ben ücret artışlarında hızlanma beklediğim için halen ilk faiz artırımı için Haziran ayını şanslı görüyorum. Ancak tek bir veride zayıflık bile bu fikri artık tehlikeye atacaktır.